Рост ВВП России на 5% увеличит шансы повышения ключевой ставки в декабре

Свежие данные о деловой активности за октябрь (публикация 1 декабря) укрепят решимость Банка России повысить 15 декабря ключевую ставку, которая сейчас составляет 15%, еще на 50–100 базисных пунктов. Bloomberg Economics прогнозирует, что рост оптовой торговли, промышленного производства и розничных продаж увеличится в годовом исчислении. Рост ВВП в 4 квартале текущего года ожидается в диапазоне 4,5%-5,0%.

Если быть точным, это означает, что рост в 4 квартале будет примерно в три раза выше прогноза Банка России на начало ноября (1,5%). Это указывает на то, что ужесточение кредитования повлияет на экономику продолжительнее, чем ожидал Центральный банк.

Рост промышленного производства и оптовой торговли в октябре ускорился. Увеличение выпуска транспортных средств на 41% и всплеск производства в оборонном секторе привели к росту промышленного производства на 5,3% г/г. Причины роста оптовой торговли на 25,5% г/г, которые более скудно освещаются официальными отчетами, определить сложнее, но, по оценкам Bloomberg Economics, в основном рост общего показателя связан с увеличением оптовой торговли транспортными средствами после увеличения внутреннего производства и импорта.

Горячий рынок труда и денежно-кредитная политика охладят экономику в ближайшие месяцы. Уровень безработицы в октябре снизился до 2,9%, что является рекордно низким показателем. Скорректированный на инфляцию рост заработной платы замедлился до 13,6% г/г в сентябре с 15,1% в августе, но остается значительно выше роста производительности в большинстве отраслей. Ужесточение денежно-кредитной политики приведет к снижению спроса, финансируемого за счет кредитов, и, таким образом, ограничит способность производителей перекладывать возросшие затраты на рабочую силу на потребительские цены.

По оценкам Bloomberg Economics, рост ВВП России за весь 2023 год достигнет 3,1%, что выше консенсус-прогноза опрошенных Bloomberg экономистов на уровне 2%. Тем не менее экономисты Bloomberg ожидают, что этот неожиданный рост быстро сойдет на нет, поскольку в следующем году Россия столкнется с экономическим замедлением, рост экономики составит всего около 1% в 2024 году (по сравнению с консенсус-оценкой в 1,4%). Циклические секторы, такие как розничные продажи и строительство, выглядят наиболее уязвимыми к падению спроса в течение следующих 12 месяцев