МНЕНИЕ: Сильные результаты Аэрофлота обусловлены благоприятной ценовой конъюнктурой и ростом пассажирооборота - Синара

Аэрофлот: результаты за 3К23 оцениваем как сильные, но единоразовые факторы оказали значительное влияние — нейтрально

Аэрофлот представил сегодня отчетность за 3К23.

• Выручка за отчетный период выросла на 41,4% г/г до 188,93 млрд руб., EBITDA — на 64,5% г/г до 108,1 млрд руб.

• Вместе с тем в расчете EBITDA за 3К23 учитывается единоразовый прочий операционный доход (~40 млрд руб.), связанный со сменой лизингодателей; таким образом, скорректированный показатель EBITDA вырос менее чем на 10% г/г.

• Чистый убыток сократился на 20,8% и составил 9,3 млрд руб.

• Показать сильные результаты помогла как благоприятная ценовая конъюнктура (средняя доходная ставка превысила прошлогоднюю на 26,1%), так и рост пассажирооборота на 12,2% до 39 млрд пкм. Коэффициент занятости кресел увеличился на один процентный пункт, достигнув 90,5%.

• Скорректированная на курсовой эффект чистая прибыль увеличилась на 52,7% до 38,4 млрд. руб.

• Чистый долг с начала года вырос на 23,9% и на конец сентября составил 623,9 млрд руб.

Мы планируем скорректировать финансовые прогнозы, так как прогноз по EBITDA на весь 2023 г. (117 млрд руб.) уже уступает фактическому показателю за 9М23 (127 млрд. руб.). Однако и чистый долг значительно превышает наши прогнозы: в модели он на конец 2023 г. предполагается на уровне 514 млрд руб.