МНЕНИЕ: Потенциальный дивиденд НЛМК за год может составить 16,7 рубля на акцию - Промсвязьбанк

НЛМК опубликовал финансовые результаты за 6 мес. 2023 года по МСФО. Ключевые показатели:

Выручка — 505,7 млрд руб.
Операционная прибыль — 126,6 млрд руб.
Чистая прибыль — 91,5 млрд руб
Чистый долг оказался отрицательным: -16,1 млрд руб.

Публикация отчётности, пусть и в сокращённом виде, — позитивное событие. НЛМК оставался одной из немногих компаний, которые не раскрывали результат работы за первое полугодие 2023 г. Из-за отсутствия результатов работы за аналогичный период прошлого года, имеет смысл сравнить результаты за 2021 г. и оценить динамику показателей с Северсталью и ММК.

По всем главным финансовым показателям результат НЛМК оказался лучше, чем у конкурентов. За первое полугодие 2023 г. выручка компании сократилась на 3%, в то время как у Северстали выручка упала на 10%, а у ММК — на 13%. Операционная прибыль довольно сильно просела у всех трёх компаний. Однако у НЛМК (-41%) она снизилась не так сильно, как у Северстали (-47%) и ММК (-53%). А вот динамика чистого денежного потока от операционной деятельности довольно сильно различается. Данный показатель у НЛМК за 6 мес. 2023 г. упал на 26%, а у Северстали и ММК оказался меньше на 41% и 45% соответственно.

Самый важный вопрос — потенциальные дивиденды. НЛМК также стремится выплачивать 100% от свободного денежного потока. Тем не менее здесь стоит учитывать объём доступных денежных средств. На конец июня на счетах НЛМК было 154,6 миллиарда рублей. Учитывая наши оценки свободного денежного потока, при выплате 100% FCF компании придётся потратить почти все накопления. Таким образом, коэффициент выплат, вероятно, будет ниже. По нашим оценкам, потенциальный дивиденд за год может составить лишь 16,7 руб./акцию, что даёт 9,3% доходности с текущих уровней. Исходя из расчётов, на данный момент дивдоходность Северстали составляет 10%, а у ММК — 3,9%.