Сергей Швецов, глава Набсовета Мосбиржи: "Фундаментальный анализ – это вчерашний день" — краткая выдержка интервью агентству Frank Media
Председатель наблюдательного совета Московской биржи и бывший первый заместитель председателя Банка России Сергей Швецов:
frankmedia.ru/147133
- Последние пять лет отток иностранного капитала полностью перекрывался притоком средств физических лиц на российский фондовый рынок.
- Наши попытки в 2014–2016 годах прорубить «окно на Восток» не дали значимых результатов. Это связано даже не с санкциями, а с тем, что большинство восточных рынков, как и Россия, являются реципиентами, а не экспортерами частных инвестиций, поэтому национальный капитал в этих странах ищет другой уровень соотношения доходности к риску.
- У российского внутреннего рынка – как и у любого другого рынка, являющегося частью глобального – никогда не будет такого потенциала спроса, чтобы за несколько недель или месяцев заместить все иностранные портфельные инвестиции, которые были сделаны за последние много лет.
- Сейчас российский рынок вернулся к состоянию валютного регулирования наподобие начала 2000-х годов, когда для смягчения последствий оттока капитала использовались счета типа «С», чтобы иностранцы выходили из российских ОФЗ плавно, а не одномоментно.
- Фундаментальный анализ – это вчерашний день. Лично для меня этот отказ был самым большим профессиональным шоком, потому что стало совсем непонятно, как оценивать стоимость акций, как принимать по ним решение
- Еще одно наблюдение – оно очень важное и за последние годы подтвердилось на 100% – это то, что лучшие рынки – это рынки, очень жестко регулируемые в пользу инвестора.
- Gоследняя тенденция, которая меня тоже немного удивила, – это то, что не только Московская биржа, но и другие биржи, даже прайм иностранные, стали бегать за небольшими размещениями. Hаньше западный капитал не считал IPO объемом менее $100 млн за IPO. А сегодня организаторы торговли рады размещениям на $3-4 млн и уже тем более на $20 млн.
- Размещений такого масштаба, как Ozon, у нас на горизонте пока нет…
- Сбербанк через какое-то время – это не крупнейший банк в России, а набор интересных бизнесов, перспективных технологий – то есть, своего рода акционерный инвестиционный фонд.
- Проблема сегодняшнего IPO в неизвестности стартовой цены.
- Выживает не самый сильный, не самый большой, а самый приспосабливающийся.
- По закону Сарбейнса-Оксли, раскрыл недостоверную информацию – получаешь 25 лет тюрьмы. Кто-нибудь будет в здравом уме искажать отчетность? Это экстремальный пример, но он работает.
- До 2022 года мы могли обходиться без ужесточения, потому что работал иностранный акционерный активизм, работала система раскрытия информации. Сейчас же это во многом утрачено.
- А нужно ли сегодня думать на долгосрочную перспективу? Это тоже большой вопрос. Возможно, сегодня и регуляторам, и бизнесу нужно решать какие-то тактические задачи, выискивая в кризисе возможности.
- Я считаю, что сейчас за рубежом высокие мультипликаторы, а не у нас низкие. Опять же, я сторонник фундаментальной стоимости, и мне кажется, что за рубежом не очень здоровая ситуация с мультипликаторами.
- Наш рынок оценен так, как диктует ситуация. Если посмотреть на дивидендные доходности, на прибыль на акцию, то у нас сегодня есть большое количество фишек, куда даже розничному инвестору стоило бы инвестировать против возможности заработка в депозитах.
- Тот же «Сбер» выходит на рынок искусственного интеллекта, – это большой плюс, а сейчас это не учитывается в цене его акций.
- Очень сложно повторять Баффета с маленькими суммами. Он всегда ловит альфу и не обещает никогда бету. Его абсолютная доходность очень сильно зависит от беты, за которую он не несет ответственность. Поэтому он хитрец тот еще.
- Сейчас брокеры становятся биржами. Сейчас меняются цепочки, весь мир меняется. Все идут к клиенту: Сбербанк становится Ozon, «Яндекс» становится банком.
- Я верю в глобализацию. Все равно глобализация создаст условия, при которых россияне будут дотягиваться до китайских акций, а китайцам рано или поздно валютное регулирование позволит дотягиваться до российских. Это вопрос времени.
- Сегодня, если говорить о компаниях с государственным участием, советы директоров лишены в большой степени своих прав, что дает им возможность не выполнять свои обязанности, за которыми следует наказание. И в этом проблема.
- Я хочу, чтобы человек на Московской бирже мог реализовывать все свои финансовые потребности: обучиться, сделать подушку безопасности, заняться инвестициями, оформить ОСАГО, взять кредит. То есть, чтобы у него Московская биржа была единой точкой входа на финансовый рынок.
- Я вообще считаю, что Ozon – главный наш конкурент: ему легче запустить финансовые сервисы, чем нам нефинансовые.
- Глубина рынка может создаваться маркетмейкерами. В качестве ответа на скачки цен биржа будет шире поддерживать институт маркетмейкера, который будет демпфировать волатильность торгов.
frankmedia.ru/147133
27.11.2023
14:58
Страна
Инструменты
Тип
Раздел