МНЕНИЕ: TCS Group представила высокие финансовые результаты за 3 квартал, которые выше консенсус-прогноза по чистой прибыли - Атон

TCS Group объявила результаты за 3-й квартал 2023 по МСФО

Чистая прибыль банка за 3-й квартал 2023 выросла в 3,9 раза г/г до 23,6 млрд рублей (консенсус-прогноз рынка составлял 20,9 млрд руб.) при рентабельности капитала (RoE) на уровне 37,8% (+25,3 п.п. относительно 3-го квартала 2022). Чистый процентный доход (ЧПД) банка вырос на 68% г/г до 61,8 млрд рублей, а чистая процентная маржа составила 15,9%. Чистый комиссионный доход вырос на 11% год к году до 18,8 млрд рублей. Операционные расходы выросли на 52% в годовом сравнении и достигли 50,4 млрд рублей, что обусловлено повышением расходов на персонал для обслуживания растущей клиентской базы, а также инвестициями в IT-платформы и сотрудников. Стоимость риска сократилась до 6,2% (-5,1 п.п. в годовом сравнении). Кредитный портфель банка за вычетом резервов с начала года вырос на 46% до 888 млрд рублей, при этом доля неработающих кредитов в портфеле снизилась до 9,7% (-2,4 б.п. против 4-го квартала 2022). Коэффициент достаточности капитала первого уровня на конец 3-го квартала составил 18,0%. Количество клиентов выросло на 35% г/г до 37,6 млн, а количество активных клиентов составило 26,0 млн, в том числе 11,6 млн активных пользователей в день (DAU).

TCS Group  продемонстрировала высокие финансовые результаты, превысив консенсус-прогноз по чистой прибыли. Количество клиентов только за 3-й квартал 2023 года увеличилось на 2,3 млн и достигло 38 млн человек — по величине клиентской базы группа занимает второе место среди российских публичных банков. Мы считаем, что это будет способствовать росту активов и прибыли банка, которая продолжит расти на уровне 25-30% при сохранении рентабельности капитала на уровне 30% и более. Мы считаем TCS Group привлекательным объектом для долгосрочных инвестиций, и, по нашим оценкам, акции банка в настоящее время торгуются на уровне 8,7x/7,0x по мультипликаторам P/E 2023E/24П, что ниже исторических средних значений (P/E 10-11x).