МНЕНИЕ: Инвесторы положительно отреагировали на хорошую отчетность TCS Group - Финам

TCS Group, материнская компания Тинькофф-банка, опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 3-й квартал 2023 г. Чистая прибыль подскочила в 3,9 раза г/г и на 16% к/к до 23,4 млрд руб., а по итогам января-сентября в целом составила 60,2 млрд руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 34,7%.

Общая выручка в 3-м квартале увеличилась на 46% г/г до 128 млрд руб. Чистый процентный доход подскочил на 68% до 61,8 млрд руб. на фоне существенного увеличения объемов кредитования, а также повышения показателя чистой процентной маржи (на 3,1 п.п. до 15,9%). Комиссионный доход повысился на 11% до 18,8 млрд руб. Компания также сообщила, что доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, по итогам 9 месяцев 2023 г. составила 52% от выручки.

Определенную поддержку прибыли оказало снижение расходов на создание резервов по кредитам на фоне нормализации экономической ситуации в стране – на 23% г/г в 3-м квартале, до 13,9 млрд руб. При этом стоимость риска опустилась на 5,1 п.п. до 6,2%. В то же время операционные расходы поднялись на значительные 52% до 50,4 млрд руб., что было обусловлено ростом затрат на привлечение клиентов, увеличением вознаграждения сотрудникам, а также повышением инвестиций в ИТ.

Активы TCS Group на конец 3-го квартала составили 1,92 трлн руб., увеличившись на 46% г/г. Совокупный кредитный портфель за год увеличился на 47% до 1,03 трлн руб., чистый кредитный портфель, после вычета резервов, – на 52% до 888 млрд руб. Доля просрочки (NPLs) в портфеле опустилась до 9,7% с 11,9% год назад, при этом коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,4х. Средства клиентов в прошлом квартале выросли на 44% г/г до 1,38 трлн руб.

Собственные средства TCS Group в конце 3-го квартала 2023 г. равнялись 260 млрд руб., увеличившись за год на 35%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня понизился на 0.2 п.п., но составил вполне комфортные 18%.

Представленные финансовые результаты TCS Group оказались достаточно сильными, с превышением наших и рыночных ожиданий. Отметим, что чистая прибыль Группы выросла в квартальном выражении по итогам шестого квартала подряд, а по итогам 9 месяцев она практически достигла рекордного уровня всего докризисного 2021 г. TCS Group показала существенный рост чистого процентного дохода, после исчерпания эффекта высокой базы прошлого года возобновился подъем чистого комиссионного дохода. Объемы резервирования продолжили нормализоваться, капитальная позиция не вызывает опасений, а эффект от санкций на бизнес Группы, судя по всему, оказался несущественным. Определенные вопросы, правда, вызывает сильный рост операционных расходов. Рост кредитных ставок и принимаемые центробанком меры по «охлаждению» потребительского кредитования, на который делает упор TCS Group, вероятно, несколько замедлят рост финпоказателей в 4-м квартале. Тем не менее мы полагаем, что Группа сможет уверенно завершить год и сохранить самые высокие в секторе показатели рентабельности капитала.

Инвесторы умеренно позитивно отреагировали на отчетность TCS Group – расписки компании сегодня подрастают несколько сильнее широкого рынка. Мы подтверждаем целевую цену данных бумаг на уровне 3350 руб. и рейтинг «Держать» для них.