МНЕНИЕ: Опубликованные финансовые результаты Астры за 9 месяцев нейтральны - Атон

ГК Астра объявила результаты за 9 месяцев 2023

За 9 месяцев 2023 года выручка группы увеличилась на 98% по сравнению с прошлогодним показателем и составила 4,7 млрд рублей, в том числе 3,3 млрд рублей в сегменте операционных систем (+77% год к году), 528 млн рублей в сегменте экосистемных продуктов (+236%), 805 млн рублей в сегменте поддержки продуктов (+146%). Показатель EBITDA увеличился на 6% в годовом сравнении до 1,2 млрд рублей на фоне активного роста расходов на персонал для расширения команды. Чистая прибыль составила 1,3 млрд рублей, не изменившись по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. За 3-й квартал 2023 года выручка составила 1,6 млрд рублей (+16% год к году), показатель EBITDA снизился до 206 млн рублей (-75%), а чистая прибыль — до 59 млн рублей (-93%). Отношение чистого долга к EBITDA составило 0,16x.

Мы оцениваем результаты нейтрально. Годовая динамика финансовых показателей «Астры» в 3-м квартале 2023 замедлилась по сравнению с предыдущими периодами, однако ее информативность ограничена, учитывая высокую сезонность продаж в отрасли и вероятные колебания выручки по кварталам. Более 50% итоговой выручки за год может прийтись на декабрь ввиду специфики составления ИТ-бюджетов заказчиков. В ходе телеконференции руководство компании подтвердило свое видение итогов года, исходя из которого, по нашим расчетам, в 4-м квартале 2023 можно ожидать около 5,4 млрд рублей выручки (+75% год к году) и EBITDA на уровне 3,3 млрд рублей (+94%). По нашим оценкам на 2024 год, «Астра» торгуется на уровне около 13,4x по мультипликатору EV/EBITDA, что предполагает дисконт в 15% к мировым аналогам и соответствует верхнему диапазону оценок российского ИТ-сектора.