МНЕНИЕ: Прогноз финансовых результатов Совкомфлота за 3 квартал - СберИнвестиции

Совкомфлот 20 ноября представит отчётность за третий квартал 2023 года по МСФО

В третьем квартале спотовые ставки фрахта на танкеры снизились (в среднем более чем на 40% кв/кв на танкеры класса Aframax), что обусловлено ограничением на поставки нефти со стороны Саудовской Аравии и России. Кроме того, сезонный рост внутреннего потребления нефтепродуктов в этих странах также вывел часть нефти с мирового рынка. Примерно треть выручки Совкомфлота приходится на транспортировку нефти и нефтепродуктов по спотовым ставкам, поэтому мы прогнозируем сокращение EBITDA компании на 10% кв/кв до $372 млн. Остальная часть выручки компании генерируется благодаря долгосрочным контрактам на перевозку нефти, нефтепродуктов и СПГ. Скорректированная чистая прибыль может уменьшиться всего на 5% до $236 млн, поскольку эффективная налоговая ставка нормализовалась (снизилась с 13% до 8%) и процентные расходы уменьшились.

В третьем квартале рубль ослабел в среднем на 16% к предыдущему кварталу, поэтому мы ожидаем, что в рублевом выражении EBITDA увеличилась на 4% кв/кв до 35 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — на 10% до 22,3 млрд руб.

С конца сентября спотовые ставки фрахта на танкеры заметно выросли и превысили $80 тыс./сут. Это объясняется частичным восстановлением экспорта нефти из Саудовской Аравии и России. Мы ожидаем, что скорректированная чистая прибыль компании в четвертом квартале увеличится на 23% кв/кв до $292 млн (26,6 млрд руб.). Компания может выплатить значительные дивиденды по итогам года в размере 19,3 руб. на акцию. Это предполагает 16%-ю дивидендную доходность, одну из самых высоких на российском фондовом рынке. Акции компании торгуются с привлекательными коэффициентами: примерно 2,5 по EV/EBITDA 2023–2025о, что более чем на 50% ниже среднего уровня с момента IPO.

Мы подтверждаем оценку Покупать бумаги компании, ранее мы повысили целевую цену для акций Совкомфлота.