МНЕНИЕ: Успешное завершение редомициляции должно стать ключевым катализатором роста акций HeadHunter - Атон

HeadHunter опубликовал результаты за 3-й квартал 2023 года 

Выручка HeadHunter подскочила на 76,4% г/г до 8,4 млрд рублей, обогнав консенсус-прогноз Интерфакса на 4,9%. Число платных пользователей увеличилось на 30,8% г/г до 341,5 тыс. Показатель средней выручки на клиента взлетел на 48,5% до 206,6 тыс. рублей в сегменте ключевых клиентов и на 31,9% до 14,9 тыс. рублей в сегменте малого и среднего предпринимательства. Скорректированный показатель EBITDA удвоился по сравнению с прошлогодним показателем (+101,1%) и составил 5,2 млрд рублей (+11,1% относительно консенсуса), при рентабельности EBITDA на уровне 62,5% (+7,7 п.п. год к году) за счет эффекта операционного рычага. Скорректированная чистая прибыль показала рост на 120,8% год к году и достигла 3,9 млрд рублей, а рентабельность чистой прибыли составила 47,0% (на 9,4 п.п. выше, чем год назад). К концу отчетного периода у группы накопилось 19,4 млрд рублей денежных средств. Чистые денежные средства при этом составили 14,0 млрд рублей против 1,8 млрд рублей в декабре 2022.

Результаты укрепляют наш позитивный взгляд на компанию. Мы ожидаем увидеть продолжение сильной динамики в 4-м квартале 2023 года на фоне рекордно низкого уровня безработицы в России и роста спроса на услуги по подбору персонала. По нашим оценкам на 2024 год HeadHunter торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 7,5x и P/E 10,0x, что предполагает дисконт около 60% к средним историческим уровням. Ключевым катализатором роста стоимости бумаги нам видится успешное завершение редомициляции и обратного выкупа акций.