МНЕНИЕ: Позитивный взгляд на перспективы Henderson по итогам 2023 года сохраняется - Атон

Henderson представила результаты за 9 месяцев 2023     

Выручка компании за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 31% год к году и составила 10,9 млрд рублей. Валовая прибыль по стандарту ФСБУ 25 (аналог МСФО 16) составила 7,6 млрд рублей (+37% год к году), валовая маржа — 70% (+3,3 п.п.). Операционная прибыль составила 2,8 млрд рублей (+54% к уровню прошлого года), чему способствовало увеличение коммерческой маржи и умеренный рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG &A) в процентном отношении к выручке. Чистая прибыль составила 1,1 млрд рублей (-11,3% г/г), ее сокращение обусловлено убытком от курсовых разниц (-492 млн рублей против +552 млн рублей в прошлом году).

В результатах в целом сохраняется положительная динамика, наметившаяся в 1-м полугодии 2023 года. Рост выручки за 3 квартал 2023 года (+28% год к году) оказался немного ниже по сравнению с 1-м полугодием 2023 года (+32% год к году), но тем не менее остался на хорошем уровне. Валовая рентабельность в 3 квартале 2023 года была близка к 70% и примерно соответствовала уровню 1 полугодия 2023 года. Результаты подтверждают наш позитивный взгляд на перспективы компании по итогам 2023 года. По нашим оценкам на 2024 г., Henderson сейчас торгуется на уровне 4,5x по мультипликатору EV/EBITDA — мы считаем такую оценку близкой к справедливому уровню.