МНЕНИЕ: Северсталь получила разрешение правкомиссии не выпускать ЗО - Ренессанс Капитал

Северсталь получила разрешение правкомиссии не выпускать ЗО

Северсталь сообщила о получении от правкомиссии разрешения не выпускать замещающие облигации (ЗО). Единственный бонд компании, остающийся в обращении – Северсталь-24 ($800 млн, погашение – сентябрь 2024 года; кроме него есть ещё и непогашенный во внешнем периметре кусок Севеврсталь-22). Это – второй эмитент, получивший от правкомиссии освобождение от действия положений указа 430 (первым был Газпром, которому разрешили не платить по остающимся в обращении еврооблигациям, учитываемым в локальном периметре).

Северсталь, уже после попадания в SDN и прекращения расчётов по бумагам в Euroclear, осенью 2022 года провела консент и начала выплачивать купоны через НРД держателям с правами, учитываемыми в локальной инфраструктуре, а прочим – предоставила возможность получать выплаты через счета «Д». У компании не было обязательства проводить опрос локальных держателей, так как бонды погашаются в 2024 году. Собственно, в соответствии с разъяснениями Минфина, сам факт погашения евробондов в 2024 году, наряду с «отсутствием просроченной задолженности перед держателями облигаций – резидентами, права которых учитываются иностранными депозитариями», являются достаточными условиями для получения разрешения.

Интересно, что родственный Nord Gold недавно принял решение выпускать ЗО на еврооблигации Nord Gold-24, что, видимо, обусловлено тем, что его бонды в основном находятся на балансах российских банков (которым, в свою очередь, надо уменьшать активы в недружественных валютах).

Получение Северсталью разрешения правкомиссии показывает, что:

Его надо получать и на бонды, погашающиеся в 2024 году;

Обещание выплат через счета «Д» является признаком «отсутствия задолженности перед держателями облигаций – резидентами, права которых учитываются иностранными депозитариями»;

Ни один из просителей освобождения от выпуска ЗО, собиравший консенты держателей (НЛМК, Норникель, ВЭБ, РЖД) о получении такого разрешения не сообщал, из чего, видимо, следует что они его пока не получили.

В ноябре-декабре 2023 года, вероятно, следует ожидать большое количество размещений ЗО, большая часть которых будет представлять из себя переформатирование евробондов, уже находящихся на хранении в НРД. Можно также предположить появление предложений о продлении срока действия положения об «обязательном выпуске ЗО» с 31 декабря 2023 года.