МНЕНИЕ: Реорганизация Яндекса может завершиться до конца года - Альфа-Банк

Forbes сегодня опубликовал некоторые детали готовящейся корпоративной реорганизации Yandex N.V. Издание утверждает, что менеджмент и акционеры активизировали переговоры по привлечению стратегических инвесторов в капитал создаваемой российской компании, и что сделка может состояться уже в ноябре.

Ключевые параметры схемы остаются неизменными, мы отмечаем лишь изменения в списке потенциальных инвесторов и отсутствие Алексея Кудрина в числе будущих бенефициаров. Оценка для целей сделки — 5,5 млрд долл. за всю компанию (с учетом специального дисконта 50% на продажу активов иностранцам), что ниже уровня, о котором СМИ писали несколько месяцев назад. Котировки YNDX сегодня на Мосбирже отреагировали на новость слабо негативно.

При этом мы считаем, что новость позитивна для рыночных инвесторов, так как она указывает на скорую финализацию затянувшегося процесса корпоративной реорганизации. В условиях неопределенности относительно условий реорганизации котировки Yandex на протяжении последнего года находились в относительно узком диапазоне, игнорируя очевидный значительный рост масштабов бизнеса компании и финансовых показателей в этот период.

По нашему мнению, завершение реорганизации позволит переключить фокус рыночных инвесторов с возможных связанных с ней рисков на динамику бизнеса и фундаментальные предпосылки стоимости. Мы обращаем внимание, что указанный уровень оценки компании в 5,5 млрд долл. не должен служить релевантным ориентиром для рыночных инвесторов, так как он используется исключительно для целей реализации крупной и вынужденной (forced) сделки, мы видим фундаментальную стоимости Yandex выше этого уровня.