МНЕНИЕ: Совет директоров ГТЛК принял решение о выпуске замещающих облигаций - Ренессанс Капитал

Вчера состоялось раскрытие информации по решению совета директоров (СД) ГТЛК от 16 октября 2023 года. СД одобрил размещение замещающих облигаций (ЗО) по всем 6 выпускам еврооблигаций ГТЛК, находящимся в обращении, включая короткий ГТЛК-24 (общая номинальная стоимость $3,2 млрд, из них $1,6 млрд – с правами, учитываемыми в российских депозитариях). Все выпуски ЗО будут размещаться в нарезке по $1 000; оплата предусмотрена либо через поставку еврооблигаций, либо «денежными средствами с целевым использованием» (т.е. возможность обмена по переуступке прав не упоминается).

В отдельном сообщении для держателей еврооблигаций в телеграм-канале ГТЛК говорится, что компания намерена провести размещения ЗО «поэтапно до конца 2023 года», причем до выпуска ЗО держателям будут выплачены пропущенные купоны с апреля 2022 по май 2023 года (решения СД по этому вопросу пока кажется не принимались). Компания с августа 2023 года выплачивает купоны по еврооблигациям в НРД в течение 10 дней с контрактной даты выплаты.

С нашей точки зрения, в связи с существенным ослаблением кредитного профиля эмитента, его ЗО после выпуска должны будут торговаться с существенным спредом к кривой Газпрома; из позитивных факторов стоит отметить большой объём частных размещений локальных бондов в 2023 году в пользу Минфина.