МНЕНИЕ: Акции Bank of America выросли на 4,5% на фоне сильных результатов - SUVE

Bank of America (BAC) отчитался за 3 кв. 2021 г. (3Q21) вчера до открытия рынков. Чистая выручка (за вычетом процентных расходов) выросла на 11,9% г/г и составила $22,77 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $0,85 в сравнении с $0,51 за 3Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали чистую выручку $21,8 млрд и diluted EPS $0,71. Банк высвободил из резервов $1,1 млрд. Без учёта сокращения резервов EPS равен 73 центам.

Чистые процентные доходы выросли на 9,5% до $11,09 млрд. По сравнению со 2Q21 рост составил 8,4%. Депозиты $1,96 трлн, по итогам 2Q21 было $1,91 трлн. Кредитный портфель снизился на 3% г/г и составил $928 млрд. Резервы на потери по кредитам и лизингу составили $13,2 млрд или 1,4% от кредитного портфеля, в сравнении с 1,5% во 2Q21. Достаточность капитала 1 уровня 11,1% по сравнению с 11,9% годом ранее.

Средний размер портфеля ипотечных кредитов за квартал снизился на 9,2% г/г до $215,65 млрд. Средний размер задолженности по кредитным картам составил $75,6 млрд, что на 7% ниже, чем годом ранее. Средний размер портфеля кредитов населению сократился на 6% в сравнении с 3Q20, а портфель кредитов фирмам на 5%. Средний размер кредитного портфеля BofA снизился на 5,5% г/г до $920,5 млрд.

Выручка направления «Розничный банк» (“Consumer banking”, CB) выросла на 10% и составила $8,4 млрд. Рост по отношению ко 2Q21 составляет 8% (кв/кв). CB приносит 37% совокупной выручки банка. Валовые доходы сегмента «Управление активами и инвестициями» (“Global wealth & investment management”, GWIM) подскочили на 16,8% до $5,3 млрд. Рост ко 2Q21 равен 4,84%. Активы под управлением $1,58 трлн (в т.ч. $1,2 трлн WM Merrill Lynch), что на 23% выше, чем годом ранее, но по сравнению со 2Q21 рост только +2%. Чистые притоки новых денег в AUM $14,8 млрд, во 2Q21 было +$11,7 млрд. Балансы клиентов $3,69 трлн (+20% г/г), против $3,65 трлн во 2Q21. Выручка направления «глобальный банк» (“global banking”) увеличилась на 16% и составила $5,24 млрд. Из них комиссии за инвестиционно-банковские услуги $1,3 млрд (+34% г/г). Совокупные доходы подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) прибавили 5,5% и достигли $4,52 млрд. Но при этом снижение Global markets происходит второй квартал подряд.

Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 15,85%. За квартал в виде дивидендов выплачено $1,7 млрд или 21 цент на 1 акцию. Дивидендная доходность до налогов 1,9%. За отчётный квартал было выкуплено акций на $9,9 млрд ($4,2 млрд за 2Q21).

За 9 мес. 2021 г. чистая выручка прибавила 2,5% и оказалась на уровне $67 млрд. Чистые процентные доходы снизились на 4,7% до $31,5 млрд. Чистая выручка Consumer banking прибавила 0,3% и составила $25,09 млрд. Чистая выручка Global Wealth & Investment Management выросла на 10,3% до $15,3 млрд. Global Markets $15,4 млрд (+4% г/г), Global Banking $15 млрд (+5,3% г/г). Diluted EPS $2,75 против $1,28 за 9 мес. 2020 г.

Выручка от торговли акциями, облигациями, фьючерсами и валютой (Sales & trading) выросла на 1,8% до $12,3 млрд. Комиссии за инвестиционно-банковские услуги (IB fees) $3,64 млрд, что на 25% выше, чем годом ранее. Вознаграждение за инвестиционные и брокерские услуги (investment & brokerage services) составило $10,6 млрд (+16,8% г/г).

Акции Bank of America выросли вчера на 4,47% до $45. В то время как ETF на финансовый сектор прибавил 1,6%. ROTCE 16,33%.

Комментарии. Bank of America торгуется по мультипликатору P/E 13,5. Банк оценивается в 1,8 капитала 1 уровня с учётом префов. Замедление инвестиционно-банковского бизнеса, а именно притоков денег на фондовый рынок, может значительно отразиться на прибыли банка в ближайший год. На наш взгляд, акции банка могут держать консервативные инвесторы, ожидающие долгосрочный рост инвестиций чуть выше инфляции. Но потенциал сильного роста во многом исчерпан (подробнее по ссылке). В то же время классический кредитный бизнес постоянно сокращается последние годы.