МНЕНИЕ: Рынок недвижимости. Снижаем целевые цены по компаниям сектора - СберИнвестиции

Третий квартал 2023 года, похоже, станет рекордным по продажам жилья на первичном рынке в России за всю историю наблюдений. Ажиотажный спрос на недвижимость был вызван ростом инфляционных ожиданий из-за ослабления рубля, а также повышением ключевой ставки. В связи с этим мы повысили прогноз роста объёмов новостроек на 2023 год (до 20% год к году), но теперь ожидаем, что в 2024 году они снизятся на 8%. Часть спроса уже сместилась с 2024 года на 2023, и, кроме того, на рынок негативно повлияет завершение программ господдержки ипотеки в июле 2024 года. Мы ждём, что правительство продлит только «семейную ипотеку». После снижения прогноза на 2024 год мы стали осторожнее оценивать перспективы акций сектора на следующие 12 месяцев. С начала года акции Группы ЛСР, ГК Эталон и Самолета опередили индекс МосБиржи, и наша оценка «Покупать» полностью оправдалась. Мы ещё видим потенциал роста, но он ограничен, а потенциальные дивиденды ниже, чем доходность, которую могут принести ОФЗ.

Оценки компаний улучшены на 2023 год и ухудшены на 2024-2025 годы. С учётом пересмотра прогнозов для рынка на 2023 год мы повысили прогноз продаж в денежном выражении на текущий год для публичных компаний сектора, но снизили его на 2024 и 2025 годы. Прогноз скорректированной чистой прибыли мы повысили только для Самолета (на 29% в 2023 и на 38% в 2024 годах, а на 2025 год — снизили на 1%). Для остальных компаний прогнозы на 2023-2025 годы снижены на 7-53% из-за недостаточно сильных результатов по МСФО за первую половину 2023 года, спада продаж и роста стоимости заёмных средств. Опережать рынок по темпам роста чистой прибыли будут только Самолет и Эталон.