МНЕНИЕ: Продолжение курса на редомициляцию может стать катализатором роста акций Эталона - Атон

ГК «Эталон» представила сильные операционные результаты за 3 квартал 2023 года 

В 3-м квартале 2023 г. продажи жилья увеличились вдвое в годовом сравнении как по площади (156,3 тыс. кв. м, +41,3% против предыдущего квартала), так и по объему выручки (31,2 млрд рублей, +51,6%), а средняя цена кв. метра увеличилась до 199 тыс. рублей (без изменений год к году, +7% относительно предыдущего квартала). Поступления денежных средств составили 24,7 млрд рублей, увеличившись на 121% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи в Московском регионе выросли на 49% по сравнению с предыдущим кварталом по площади (60,9 тыс. кв. м), и на 76% в стоимостном выражении (18,2 млрд рублей). Продажи в Санкт-Петербурге показали рост на 18% по сравнению с предыдущим кварталом по площади (40,5 тыс. кв. м), а в стоимостном выражении — на 5% до 6,5 млрд рублей. Продажи в других регионах достигли 55,0 тыс. кв. м (+55%) на 6,5 млрд рублей (+61%). Доля ипотеки выросла до 72% против 71% во 2-м квартале 2023 года. За 9 месяцев 23 года объемы реализации недвижимости выросли на 62% в годовом сравнении до 340,6 тыс. кв. м, в стоимостном выражении — на 53% год к году до 65,2 млрд рублей, средняя цена кв. метра при этом снизилась на 6% относительно прошлого года до 191 тыс. рублей за кв. м из-за роста доли региональных проектов в продажах.

ГК «Эталон» представила высокие операционные результаты за 3-й квартал 2023 г., добившись рекордных показателей продаж в стоимостном выражении, в основном благодаря активной экспансии в регионы, что выгодно отличает группу от других публичных девелоперов. Мы ожидаем небольшого замедления темпов роста в 4-м квартале 2023 на фоне повышения ключевой ставки. По нашим оценкам, акции компании сейчас торгуются на уровне 6,0x по мультипликатору P/E 2023П и на уровне 4,8x по EV/EBITDA до распределения стоимости приобретения активов, что мы считаем относительно невысокой оценкой. Продолжение курса на редомициляцию может стать катализатором роста акций, и мы ожидаем от компании соответствующих шагов к концу года.