МНЕНИЕ: Слабое начало квартала "Детский мир" компенсировал успешной кампанией back-to-school - Альфа-Банк

Детский мир представил операционные результаты за 3К21, которые свидетельствуют о стабилизации трендов в сравнении с 2К.

Чистая выручка за 3К21выросла на 14,0%г/г (GMV вырос на 16,4% г/г), ожидаемо замедлившись в сравнении с 2К21, учитывая нормализацию базы предыдущего года. Относительно слабое начало квартала из-за жаркой погоды и роста числа заболеваний Covid (негативно влияющих на офлайн-трафик), очевидно, были компенсированы успешной кампанией back-to-school.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В то же время ввиду роста выручки за 9М21 на 18,9% г/г консенсус-прогноз может быть повышен (текущий консенсус-прогноз предусматривает рост выручки примерно на 15% в 2021П). Тем не менее, темпы инвестиций в цены, необходимые для поддержания роста выручки на фоне роста конкуренции, могут вызывать опасения у инвесторов. Сейчас акции торгуются по 6,3x EV/EBITDA 2022П, что на 14% выше исторического среднего мультипликатора.

— Выручка за 3К21 составила 43,9 млрд руб., что на 14,0% выше г/г, ожидаемо замедлившись с 29,6% г/г в 2К21, учитывая нормализацию базы в 3К20(когда продажи выросли на13,5%г/г, восстановившись со слабого роста всего на 3% г/г в 2К20). Рост GMV в 3К21 (с учетом НДС), который включает 3P маркетплейс, также пришел в норму и составил 16,4% г/г (против 32,2%г/г в 2К) до 49,5 млрд руб.

— Рост LfL-продаж в России замедлился до5,9%г/г в 3К21против 12,8%г/г в 2К21, приэтом LfL-чек вернулся в зону роста и вырос на 4,1% г/г (против -9,4% г/г в 2К21), тогда как рост LfL-трафика стабилизировался и составил 1,7% г/г (против +24,5% г/г в 2К21).

— Доля высокомаржинальных категорий товаров (одежда и обувь) выросла на 3,0 п. п. г/г в 3К.

— Торговые площади выросли на 12,3% г/г в 3К21. Детский мир открыл 24 новых магазина Детский мир, 34 пункта выдачи Детмир и 27 новых Зоозавров в 3К21.

— Ростонлайн-продаж в 3К21 ускорился до 43,7%г/г до12,7 млрд руб. и составил 27% совокупной выручки компании (против 28,3% в 2К21, 31% в 2К20 и 27,6% в 1К21). Онлайн-визиты выросли на 58,5% г/г, тогда как коэффициент конверсии посетителей и покупателей снизился на 0,4 п. п. г/г, тем неменее количество онлайн-заказов выросло на 46%г/гв 3К. Продажи 3Pмаркетплейса выросли в 7,9 раз г/г на онеэффекта низкой базы и на 55%к/к, а их вклад в онлайн-продажи составил 7,1%и 1,9% соответственно в совокупную GMV в 3К.