МНЕНИЕ: Акции JPMorgan снизились на 2,64% после публикации отчёта - SUVE
Банк JPMorgan Chase & Co. (JPM) вчера отчитался за 3 кв. 2021 г. (3Q21). Скорректированная чистая выручка (managed net revenue) выросла на 1,7% до $30,44 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $3,74 против $2,92 в 3Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали чистую выручку $29,8 млрд и EPS $3. Рост чистой прибыли связан с высвобождением из резервов $2,1 млрд под потери по кредитам. Без учёта разовых факторов Diluted EPS равен $3,03. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 22%.
Чистые процентные доходы прибавили 0,5% и составили $13,08 млрд. Непроцентные (noninterest) расходы выросли на 1,1% до $17,06 млрд (лучше ожиданий аналитиков), по результатам 2Q21 было $17,67 млрд. Кредитный портфель вырос на 5,5% до $1,045 трлн или на 0,35% кв/кв. Депозиты выросли на 20% до $2,4 трлн или на 4,2%. Достаточность капитала 1 уровня 12,9%.
Выручка корпоративно-инвестиционного банка (CIB) выросла на 7,4% до $12,4 млрд. Это 40,7% совокупной выручки JPMorgan. При этом комиссионные доходы инвестиционного банка взлетели на 50% до $3,3 млрд на фоне сохраняющейся M&A активности на фондовых рынках мира. В основном, за счёт вознаграждений за консультации (advisory), которые взлетели почти в 3 раза до $1,23 млрд. Выручка подразделения Fixed Income Markets упала на 20% и составила $3,7 млрд.
Доходы ритейл банка (consumer & community banking, CCB) снизились на 2,9% и составили $12,52 млрд. Доходы подразделения «управление активами и богатством» (asset & wealth management, AWM) оказались на уровне $4,3 млрд, что на 21% выше, чем во 3Q20. Активы под управлением составили $3 трлн, на 17% выше, чем годом ранее. Количество активных «цифровых клиентов» банка выросло на 5,8% до 57 млн. Количество активных клиентов мобильных приложений 44,33 млн (+10,4% г/г). Обороты по кредитным картам за квартал составили $232 млрд, что на 30% выше, чем в 3Q20.
За 9 мес. 2021 г. чистая выручка JPMorgan выросла на 2,35% до $94,96 млрд. Чистая выручка CIB прибавила 6% и составила $40,22 млрд. Чистая выручка CCB снизилась на 1,9% до $37,8 млрд. AWM $12,48 млрд (+20,3% г/г). Чистые процентные доходы снизились на 6,3% и составили $38,7 млрд. Чистая прибыль JPMorgan составила $37,94 млрд, что в 2,2 раза превысило показатель 9 мес. 2020 г. Diluted EPS $12,05 по сравнению с $5,1 годом ранее.
JPMorgan подтвердил прогноз на полный год по чистым процентным доходам – $52,5 млрд. За квартал банк выкупил с рынка 33,4 млн собственных акций со средней ценой $156,87 на общую сумму $5 млрд. Выплачены дивиденды $3 млрд или $1 на акцию. Дивидендная доходность 2,2% до налогов. JPM торгуется по P/E = 10, P/Bv = 2 капитала 1 уровня.
Акции JPMorgan Chase вчера упали на 2,6% до $161. Инвесторы отрицательно восприняли низкие темпы восстановления кредитования и комментарии CEO Jamie Dimon относительно перспектив бизнеса кредитных карт, в частности ожидаемых высоких расходов на маркетинг.
Комментарии. Как мы указывали раньше, больших перспектив роста акций в секторе мы не видим. Но инвесторы, которых устраивает рост портфеля на уровне инфляции, могут держать акции JPM*. P/E 10 выглядит вполне привлекательно для инвесторов в т.н. «stalwarts». Однако перспективы дальнейшего роста непроцентных доходов, в первую очередь вознаграждений за underwriting, вызывают опасения.
Акции JPMorgan Chase (JPM) занимают 1 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги VFH выросли на 59% без учёта дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: инвестиционная идея Mastercard.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.