МНЕНИЕ: Спрос на ОФЗ с постоянным купоном и дюрацией от трех лет под вопросом - Freedom Finance Global

Минфин разместил ОФЗ-ПД выпуска 26238 в объеме 9,4 млрд руб. при спросе 15,054 млрд руб., а также ОФЗ-ПД 26241 на сумму 7,9 млрд руб. при спросе 84,2 млрд руб. Средневзвешенная цена ОФЗ-ПД выпуска 26238 с погашением в 2041 году составила 67,0241% от номинала, со средневзвешенной доходностью в 11,83% годовых. А средневзвешенная цена ОФЗ-ПД выпуска 26241 с погашением в 2032 году составила 88,5443% от номинала со средневзвешенной доходностью в 11,89% годовых, поэтому и спрос на них был почти в пять раз выше.

После повышения ключевой ставки ЦБ РФ на 100 б.п., и заявлении Эльвиры Набиуллиной о том, что жесткие монетарные условия сохранятся в течение длительного периода кривая доходности «коротких» ОФЗ сохраняет небольшой потенциал роста, а у «длинных» госбондов она, вероятно, начнет снижаться. Спрос на облигации федерального займа с доходностью меньше 12% годовых  (соответствует уровню для долгосрочных банковских вкладов) может начать сокращаться.

Согласно проекту федерального бюджета на 2023 год, Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 2,512 трлн руб.   Ведомство сохраняет за собой право занять еще 1 трлн руб. в целях замещения использования средств ФНБ на покрытие дефицита госказны. В начале сентября соответствующие планы были подтверждены. На тот момент объем заимствований на внутреннем рынке составил 2,2 трлн руб., до конца года планируется размещать ОФЗ каждую неделю, поэтому мы рассчитываем, что заявленные цели будут достигнуты.

Если Минфин начнет отставать от графика, он может увеличить объем размещений ОФЗ с переменной доходностью и более коротким сроком погашения, которые во временя экономической неопределенности пользуются большим спросом у инвесторов.