МНЕНИЕ: Рентабельность бизнеса Fix Price может продолжить снижаться - Промсвязьбанк

Компания опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2023 года. Расписки реагируют на отчетность снижением и теряют более 3%.

Ключевые показатели:

• Выручка: 135,7 млрд руб., +3,0% г/г
• Скорректированная EBITDA: 24,1 млрд руб., -7,3% г/г
• Рентабельность по EBITDA: 17,8%, -2,0 п.п. г/г
• Чистая прибыль: 19,6 млрд руб., рост в 3,9 раза г/г

Темп роста выручки существенно замедлился по сравнению с I полугодием 2022 г., тогда прирост был +24,2% г/г. Во многом это обусловлено высокой базой прошлого года, когда население увеличило закупки на фоне ускорения инфляции и в ожидании дефицита товара.

По сопоставимым магазинам в II квартале 2023 г. год к году сократился трафик (-9,6%) и продажи (-7,9%), а рост среднего чека чисто символический (+1,8%).

Показатель выручки поддержало то, что Fix Price продолжает открывать новые магазины. По итогам I полугодия 2023 г. количество чистых открытий составило 376: в I квартале – 185, в II квартале – 191. Рентабельность скорр. EBITDA в I полугодии ожидаемо снизилась из-за увеличения коммерческих, общих и административных расходов: +18,4% г/г, до 29,1 млрд руб. А значимый рост чистой прибыли носит «бумажный» характер. В прошлом году компания создавала резерв по налогу на прибыль, что привело к расходам в 11 млрд руб. В этом году резерв распустили, а компания зафиксировала прибыль в 3 млрд руб.

Динамика показателей замедлилась и по сравнению с I кварталом 2023 г. Это связано с нестабильной макроэкономической средой и снижением потребительских трат ввиду ухудшения потребительских настроений.

В условиях ослабления рубля рентабельность компании в II полугодии может продолжить снижаться из-за роста стоимости импорта. Рост процентных ставок по депозитам вслед за ключевой ставкой может привести к сберегательной модели поведения населения, что также продолжит замедлять динамику спроса и темпы роста бизнеса компании.