МНЕНИЕ: Объявленные результаты Segezha вновь оказались слабыми, хотя и показали некоторое улучшение кв/кв - Атон

Segezha опубликовала слабые результаты за 1П23/2К23 по МСФО

Выручка компании выросла на 13% кв/кв до 21.1 млрд руб., показатель OIBDA увеличился в 2.7x раз кв/кв до 2.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 14%. Чистый убыток достиг 3.0 млрд руб., что близко к показателю 1К23 (3.8 млрд руб.). Капзатраты — 1.6 млрд руб. Свободный денежный поток оказался отрицательным, на уровне -2.7 млрд руб. (против -8.3 млрд руб. в 1К23). Чистый долг составил 123 млрд руб. Цены на техническую бумагу, пиломатериалы и фанеру продолжали снижаться во 2К23. На телеконференции менеджмент отметил, что рыночные цены слишком низки для всех мировых производителей, что заставляет их работать в минус. Компания считает, что такая ситуация не может сохраняться долго — цены начнут постепенно восстанавливаться в течение 3-6 месяцев, и даже небольшое повышение цен может придать существенный импульс EBITDA компании.

Объявленные результаты вновь оказались слабыми, хотя и показали некоторое улучшение кв/кв. Слабый рубль также поддерживает доходы компании. Мы согласны, что даже небольшой рост цен может улучшить финансовую картину для , однако сложно сказать, когда это произойдет, учитывая неустойчивый экономический рост в Китае и США. Мы предполагаем, что акции останутся под давлением до тех пор, пока мировая экономика не начнет демонстрировать некоторые признаки восстановления.