МНЕНИЕ: TCS Group привлекательна для долгосрочных инвестиций - Атон

TCS GROUP представила результаты за 2К23 по МСФО

Чистая прибыль банка за 2К23 выросла в 6.7 раза г/г и составила 20.4 млрд руб. (против 16.4 млрд руб. согласно консенсус-прогнозу Интерфакса), при этом рентабельность капитала (RoE) составила 35.5% против 6.5% во 2К22.

Чистый процентный доход (ЧПД) вырос на 80% г/г до 53.5 млрд руб., а чистая процентная маржа с поправкой на риск увеличилась на 6.1 пп до 8.8%.

Чистый комиссионный доход, напротив, снизился на 24% г/г до 16.6 млрд руб. в основном из-за эффекта высокой базы во 2К22.

Операционные расходы выросли на 46% г/г до 45.2 млрд руб. в результате увеличения расходов на персонал для обслуживания растущей клиентской базы, а также инвестиций в ИТ-платформы и кадры.

Стоимость риска снизилась на 1.9 пп до 5.7%. Стоимость чистого кредитного портфеля составила 784 млрд руб. (+30% г/г), а доля просроченной задолженности (неработающих кредитов) составила 10.3% против 11.4% в 1К23. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня составляет 18.4%.

Общая клиентская база увеличилась на 38% г/г и достигла 35.3 млн человек, в том числе 24.5 млн активных клиентов. Количество активных пользователей в день (DAU) составляет 10.7 млн.

TCS Group представила отличные финансовые результаты, значительно превысив консенсус-прогноз по показателям прибыли. Клиентская база компании продемонстрировала впечатляющий рост, также значительно опережая наши первоначальные ожидания, что закладывает фундамент для дальнейшего роста прибыли и объема активов.

По нашим оценкам, TCS Group сейчас торгуется с мультипликаторами P/E 2023П 11.0x и P/BV 2023П 2.6x, что близко к историческим средним оценкам. Учитывая сильные перспективы роста и мощную клиентскую базу, мы считаем TCS Group привлекательной для долгосрочных инвестиций, хотя в настоящий момент у нас нет рейтинга по бумаге.