МНЕНИЕ: У Х5 Retail Group сильная финансовая позиция - Ренессанс Капитал

Х5 Retail Group: Заметки со встречи с менеджментом

В данном отчете мы приводим основные выводы из нашей недавней встречи с менеджментом X5. Компания продолжает завоевывать долю рынка в офлайне и показывать быстрый рост онлайн-продаж. В текущих условиях перед компанией стоит больше вызовов с точки зрения рентабельности, которая скорее всего снизится по сравнению с предыдущими 5 годами.

Тем не менее, мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе рентабельность по EBITDA останется на уровне 6,5–7,0%, и этого должно быть достаточно для генерирования значительного денежного потока. По нашим оценкам, Х5 торгуется с доходностью свободного денежного потока на уровне 10–14% в 2023–2025 гг. У компании сильная финансовая позиция (чистый долг / EBITDA около 1х), поэтому возврат к привлекательным дивидендам кажется нам вероятным в случае потенциальной редомициляции.