МНЕНИЕ: Ozon продолжит демонстрировать сильные показатели по росту оборота - Атон

Финансовые результаты Ozon за 2К23: рост в приоритете    

GMV подскочил на 118% г/г до 372.6 млрд руб., количество заказов выросло на 131% г/г до 208.7 млн. Число активных покупателей составило 39.5 млн (+29% г/г/+12% кв/кв), а средняя частота заказов на одного покупателя составила 17x против 11x во 2К22 и 13x в 1К23.

Выручка выросла на 61% г/г до 94.2 млрд руб., главным образом, за счет комиссии маркетплейса (+58% г/г до 36.8 млрд руб.) и выручки от рекламы (+212% г/г до 14.9 млрд руб.).

Скорректированная EBITDA составила 62 млн руб. против 188 млн руб. во 2К22 и 3.9 млрд руб. в 1К23. Прибыльность снизилась по сравнению с предыдущим кварталом из-за снижения комиссии и более активных инвестиций в развитие, которые подстегнули рост оборотов.

Убыток за период составил 13.1 млрд руб. против 7.2 млрд руб. во 2К22 и прибыли в размере 10.7 млрд руб. в 1К23, что среди прочего было обусловлено более высокими финансовыми затратами и менее благоприятной валютной конъюнктурой.

Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, составили 10.8 млрд руб. против оттока в 5.3 млрд руб. во 2К22 и 1.5 млрд руб. в 1К23 благодаря улучшениям в цикле оборотного капитала. Денежные средства и эквиваленты на конец 2К23 составили 74.6 млрд руб. против 56.7 млрд руб. во 2К22 и 82.4 млрд руб. в 1К23.

Ozon продемонстрировал товарооборот (GMV) на уровне 372.6 млрд руб. (+118% г/г), превысив консенсус Интерфакса на 21%, и повысил прогноз на 2023 год до 80-90% с 70% ранее. Ускорение роста GMV было поддержано снижением комиссий и более активными инвестициями в развитие, что привело к снижению рентабельности на уровне EBITDA: отношение EBITDA к GMV оказалось близким к нулю против 2.8% в 1К23. Хотя мы считаем, что Ozon продолжит демонстрировать сильные показатели по росту оборота, улучшение прибыльности может теперь потребовать больше времени. По нашим расчетам, Ozon торгуется по верхней границе оценок российского ИТ-сектора.