МНЕНИЕ: Акции X5 остаются интересными для долгосрочного инвестора - Газпромбанк Инвестиции

X5 эффективно работает и наращивает выручку. Один из крупнейших продовольственных ретейлеров X5 Group раскрыл отчетность по МСФО за второй квартал 2023 года. Выручка компании выросла на 19%, однако чистая прибыль снизилась из-за ослабления рубля.

Ключевые показатели. За апрель — июнь 2023 года X5 Group выручила 772 млрд рублей (+19,2%) за счет роста сопоставимых продаж и торговой площади.

Несмотря на отличный рост доходов, валовая рентабельность снизилась из-за более быстрого роста себестоимости — на 21,4%. В основном это произошло за счет агрессивного развития формата «жестких» дискаунтеров «Чижик» в новых регионах, консолидации «Красного Яра» и «Слаты», а также трансформации ценностного предложения «Пятерочки».

Показатель EBITDA вырос всего на 2,5% — до 92,4 млрд рублей на фоне ускорения в затратах на развитие сети и снижения амортизационных расходов.

Чистая прибыль упала до 26,3 млрд рублей (–1,7%) в связи с ослаблением курса рубля.

Чистый долг с учетом аренды сократился на 9 млрд рублей — до 747,2 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA компании осталось на прежнем уровне — 2,44х.

В чем заключается стратегия X5 Group. Рост бизнеса во втором квартале был вызван как органическим развитием, так и сделками слияния и поглощения. Компания продолжила развивать сеть магазинов «Пятерочка» и адаптировать ее ценностное предложение к рыночным условиям за счет расширения товаров низкого ценового сегмента. Важным событием стал выход «Пятерочки» на Дальний Восток. Компания стала первой федеральной продуктовой сетью, представленной в этом регионе.

Уверенный рост показали цифровые бизнесы X5 Group. Компания продолжает активно развивать услуги экспресс-доставки как собственными силами, так и с помощью партнерств с ведущими агрегаторами. Во втором квартале 2023 года количество онлайн-заказов выросло в 2,8 раза. Выручка в сегменте увеличилась на 83,7%, однако на ее долю пока приходится только 3,5% от общей выручки. 

Что ждать инвесторам. Ретейлер намерен развивать форматы магазинов «у дома»: «Пятерочки» и дискаунтеров «Чижик», а также повысить эффективность сети супермаркетов «Перекресток» с целью увеличения LFL продаж. После выхода финансовой отчетности, а также жесткой риторики Банка России мы незначительно повысили ожидаемые нами показатели от бизнеса X5 Group. Акции компании продолжают входить в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора и на данный момент, на наш взгляд, оценены справедливо.

«Газпромбанк Инвестиции»