МНЕНИЕ: Инвесторы вновь весьма сдержанно восприняли неплохую отчетность Сбербанка - Финам

Сбер, ведущий российский кредитор, представил результаты деятельности по РСБУ за январь-июль 2023 г. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 130,4 млрд руб., а по итогам 7 месяцев достигла 858,2 млрд руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 24,9% (данные по прибыли за аналогичные периоды 2022 г. не раскрываются).

Чистый процентный доход банка за январь-июль подскочил на 38,6% г/г до 1,26 трлн руб., в том числе в июле – на 24,8% г/г до 194 млрд руб. Столь значительный рост был обусловлен органическим ростом бизнеса банка, а также эффектом низкой базы первой половины прошлого года.

Чистый комиссионный доход поднялся на 33,9% г/г за июль, до 62,8 млрд руб., и на 20,5% г/г до 385,6 млрд руб. за 7 месяцев. Операционные расходы за январь-июль выросли на 25,9% г/г до 443,7 млрд руб., также из-за эффекта низкой базы, поскольку с марта 2022 г. банк реализовывал масштабную антикризисную программу оптимизации издержек. При этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) на уровне 22,4% говорит о высокой операционной эффективности Сбера. Расходы на резервирование с начала года составили 422 млрд руб., причем в июле значительное влияние на размер созданных резервов (77,1 млрд руб.) оказало обесценение рубля. Стоимость риска без учета влияния изменения валютных курсов в январе-июле равнялась 1,4%.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец июля составил 21,6 трлн руб., увеличившись на 15% с начала текущего года и на 3,6% за прошлый месяц. Розничный портфель за 7 месяцев вырос на 13,9% до 13,7 трлн руб., в том числе за июль – на 1,4%. Позитивную динамику демонстрируют все сегменты розницы, при этом главным драйвером остается ипотека, портфель которой за прошлый месяц вырос на 3% и превысил 8,6 трлн руб. Высокие темпы роста также демонстрирует портфель кредитных карт (+4,5% за июль и +19% с начала года, до 1,3 трлн руб.). При этом кредитное качество несколько улучшилось – доля просрочки опустилась в до 2,1% с 2,2% в июне.

Средства юрлиц в Сбере за январь-июль выросли на 8,7% до 9,5 трлн руб., средства физлиц – на 10,6% до 20,3 трлн руб. Нормативы достаточности капитала банка (10,7% для базового капитала и 13,4% для общего капитала) находятся на вполне комфортных уровнях.

Опубликованные результаты Сбера мы оцениваем как достаточно сильные. Они подкрепляют наши ожидания, что при неухудшении экономической или политической ситуации в РФ по итогам всего текущего года прибыль банка ощутимо превзойдет результат докризисного 2021 г. (1,24 трлн руб.). При этом мы рассчитываем на продолжение щедрых дивидендных выплат.

Несмотря на хорошую отчетность, бумаги Сбера сегодня слабо понижаются, несмотря на позитивную динамику широкого рынка. Что, в общем-то, стало уже обычным делом для акций банка, к хорошим результатом которого инвесторы привыкли. Тем не менее, мы считаем, что позитивные финпоказатели будут поддерживать акции Сбера, которые в предстоящие недели имеют неплохие шансы продолжить подъем с целью на уровне 280 руб.