МНЕНИЕ: Дивиденд Мать и Дитя в осенне-зимний сезон может колебаться в диапазоне 45-67 рублей на акцию - Газпромбанк Инвестиции

Мать и Дитя: экспансия в регионы и возврат к инвестициям

Сеть частных многопрофильных клиник Мать и Дитя, специализирующаяся на уходе за женским и детским здоровьем, раскрыла операционные показатели за второй квартал и первое полугодие 2023 года.

Ключевые операционные показатели. Количество амбулаторных посещений выросло до 505,9 тыс. (+9%), при увеличении среднего чека до 5,5 тыс. рублей в Москве (+2,5%) и до 2,2 тыс. рублей в регионах (+1,6%).

Число койко-дней упало до 35,3 тыс. (–3,8%) при роста среднего чека до 87,5 тыс. рублей в Москве (+14,1%) и 40 тыс. рублей в регионах (+20,3%).

Количество циклов ЭКО выросло на 12,7%, до 5209. В Москве средний чек увеличился на 5,1%, до 280 тыс. рублей, в регионах — на 8%, до 255,4 тыс. рублей.

Количество принятых родов выросло до 2295 (+9,2%) при снижении среднего чека до 455,1 тыс. рублей в Москве (–7,4%) и росте до 202,8 тыс. рублей в регионах (+15,6%).

Ключевые финансовые показатели. Общая выручка компании Мать и Дитя выросла до 6,632 млрд рублей (+11,4%). Прирост произошел из-за эффекта низкой базы прошлого года. Сопоставимая выручка компании подскочила на 10,8%.

Выручка московских госпиталей увеличилась до 3,106 млрд рублей (+7,6%) на фоне восстановления плановой медпомощи и отложенного спроса на услуги ЭКО после завершения пандемии COVID-19.

Выручка региональных госпиталей составила 1,869 млрд рублей (+14,8%). Драйверами стали медкластеры в Тюмени, госпиталь ИДК в Самаре, а также успешный результат госпиталя MD Group Лахта в Санкт-Петербурге.

В сегменте амбулаторного звена в Москве и Московской области выручка составила 719 млн рублей (+7,2%), в регионах — 930 млн рублей (+22%) на фоне открытия Центра репродуктивной медицины в Новосибирске и запуска новой клиники в Екатеринбурге.

Общий объем капитальных затрат во втором квартале 2023 года достиг отметки в 1,801 млрд рублей. Основную долю капитальных затрат составляет госпитальный сегмент (99,2%). В июне 2023 года Мать и Дитя завершила сделку по покупке готового госпиталя в Москве. На базе существующих мощностей центра во второй половине года сеть намерена запустить многопрофильный госпиталь MD Group Мичуринский. Объем инвестиций в проект оценивается в 2,8 млрд рублей.

На счетах компании на 30 июня 2023 года лежит 6 млрд рублей.

Что делать инвесторам. За последние 12 месяцев компания не объявляла о выплатах акционерам. Вдобавок в 2022 году компания выплатила лишь 8,5 из 30 рублей, возможных к выплате по ее дивидендной политике. Весной компания начала смену банка-депозитария для ГДР на RCS Issuer Services S.AR.L, после завершения которой — ориентировочно осенью 2023 года — Мать и Дитя может вернуться к выплатам и заплатить акционерам сразу за два пропущенных периода.

Мы ожидаем, что дивиденд Мать и Дитя в осенне-зимний сезон может колебаться в диапазоне от 45 до 67 рублей на акцию. Дивидендная доходность может составить от 6,4 до 9,6% к текущей цене ценных бумаг. Депозитарные расписки Мать и Дитя продолжают входить в наш модельный портфель, однако по текущим ценам, на наш взгляд, выглядят недостаточно привлекательно.