МНЕНИЕ: Минфин подготовил поправки в бюджетный кодекс о замещении суверенных еврооблигаций - Ренессанс Капитал

По информации Интерфакса, Минфин подготовил пакет поправок в бюджетный кодекс, которые могут быть внесены на рассмотрение думы «в ближайшее время». Поправки предполагают:

Возможность выпуска госбумаг с номиналом в иностранной валюте для замещения еврооблигаций РФ с возможным превышением программы внешних заимствований и лимита внешнего госдолга.

Соответствие параметров замещающих облигаций (ЗО) аналогичным условиям еврооблигаций.

Возможность выпуска ЗО по «переуступке прав требования» для бумаг, чей депозитарный перевод невозможен из-за санкций.

Использование обмена «по справке» логично в свете недавно появившихся проблем с депозитарными переводами бумаг при обменах на ЗО еврооблигаций Газпрома. Отметим, что Минфин теоретически уже производит выплаты «по справке» по еврооблигациям, находящимся на хранении во внешнем периметре c июня 2022 года. Тем не менее, на практике, в связи с требованиями, предъявляемыми к пакету документации, до недавнего времени эти выплаты могли получать только владельцы бумаг с правами, учитываемыми российскими брокерами. Посмотрим, насколько выполнимыми будут требования к обмену по «переуступке прав» к суверенным еврооблигациям – Минфин, например, может изучить опыт корпоративных эмитентов, успешно (судя по результатам) проводившим такие обмены, в частности Совкомфлот, ММК и Борец.

Поскольку целью Минфина, вероятно, будет являться замещение, возможно, большего объёма еврооблигаций, ему, возможно, стоит рассмотреть возможность установления более длительных чем, например, при размещении ЗО Газпрома, периодов размещения суверенных ЗО.

При успешном обмене большого объёма бумаг из внешнего периметра возможно возникновение технического давления в суверенных ЗО, в частности, из-за появившейся возможности у ряда банков по сокращению ранее заблокированных валютных активов.