МНЕНИЕ: Nike - есть вероятность дальнейшего снижения маржи - Синара

Прибыль Nike в 4-м квартале 2023 ф. г. уменьшилась до $0,66 на акцию, оказавшись примерно на уровне консенсус-прогноза ($0,68). При этом выручка немного превзошла ожидания рынка, составив $12,83 млрд против $12,58 млрд соответственно. Котировки компании в ходе расширенных торгов снизились на 3,6% из-за уменьшения рентабельности по прибыли на 3,7 п. п.

Несмотря на сильную динамику выручки компании в Китае ввиду отмены антиковидных ограничений (+16% г/г до $1,81 млрд), выручка в целом в отчетном квартале увеличилась на скромные 5% г/г до $12,8 млрд (без учета колебаний валютных курсов — на 8% г/г). Это связано с более низкими, чем в КНР, темпами роста доходов в Северной Америке (на 5% г/г до $5,4 млрд), в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке (на 3% г/г до $3,6 млрд), в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Латинской Америке (на 1% г/г до $1,7 млрд).

Рентабельность Nike по чистой прибыли снизилась на 3.7 п. п.: более высоким темпом, чем выручка, росли общехозяйственные и административные расходы (на 8% г/г против 5% г/г соответственно), кроме того, увеличились производственные затраты и расходы на логистику. Давление на рентабельность по прибыли оказали и курсовые разницы.

В 2024 ф. г. менеджмент ожидает роста выручки на 4–6% г/г, что примерно соответствует ожиданиям рынка, при этом мы не видим драйверов для увеличения рентабельности компании.

Мы расцениваем отчетность как умеренно негативную из-за снижения рентабельности и сегодня ожидаем небольшого уменьшения стоимости акций Nike.