МНЕНИЕ: Газпром – новое доразмещение ЗО, ГазК-37Д - Ренессанс Капитал

Сегодня (29 июня) Газпром Капитал начинает доразмещение самого длинного выпуска своих замещающих облигаций (ЗО) ГазК-37Д. Внебиржевое размещение пройдёт до 7 июля, расчёты до – 12 июля, подтверждение владения требуется на любую дату в период с 13 июня по 4 июля. При первичном размещении (январь 2023 года) было выпущено $0,77 млрд бумаг, или 62% от объёма замещаемого евробонда. Следующее доразмещение (по графику выплат купонов) будет, вероятно, объявлено в ГазК-30Д.

Следует отметить, что по какой-то причине задерживаются публикации результатов доразмещений ЗО начиная с доразмещения в ГазКБЗО-26Д ($ перп); ранее результаты публиковались через день-два после завершения расчётов.

Можно предположить, что в связи с появившимися во время доразмещения ГазК-31 проблемами с депозитарными переводами замещаемого бонда в некоторых дружественных юрисдикциях, объёмы доразмещений в ГазК-29Д и ГазКБЗО0-26Д, вероятно, были весьма невелики – повышенные торговые обороты в них на бирже наблюдались всего в течение 1–2 дней после даты расчётов. Влияние доразмещений на цену было, видимо, только в ГазКБЗО-26Д (-2,5 п.п. за последние две недели)

Если компания ставит целью возможно большее уменьшение объёмов еврооблигаций в обращении, ему возможно стоит рассмотреть целесообразность проведения обменов по «переуступке прав требований». Применение такой схемы вместе с применением прямых платежей позволило, например, Совкомфлоту погасить около 90% выпуска еврооблигаций СКФ-23, в то время как коэффициент замещения в выпусках евробондов Газпрома, где уже состоялись доразмещения, варьируется от 35% до 63%.