МНЕНИЕ: После завершения оферты Магнит может распределить дивиденды в размере более 1000 рублей на акцию - Альфа-Банк

Магнит объявил о решении увеличить размер тендерного предложения до 30 370 000 акций, или до 29,8% акций в обращении (против 10% изначально). Другие условия, вкл. цену покупки и ожидаемые сроки завершения остаются без изменений. Решение было принято в связи со значительно более высоким интересом акционеров, чем изначально ожидалось. Таким образом, компания может потратить на обратный выкуп до 67,3 млрд руб.

Новость позитивна для акций, поскольку 1) вырастет стоимость компании и потенциальные дивиденды (в расчете на акцию) для акционеров, которые не планируют участвовать в оферте, и 2) вырастет вероятность того, что выплаты дивидендов могут возобновиться в ближайшее время.

По-прежнему существует потенциал для выкупа большего количества акций, поскольку инвесторы из “недружественных” юрисдикций владеют примерно 50% акций Магнита, согласно публичным данным. Напомним, что по состоянию на конец 2022 года Магнит располагал денежными средствами в размере 315 млрд руб. и, по нашим оценкам, может сгенерировать около 70 млрд руб. свободного денежного потока в 2023 году.

Таким образом мы считаем, что после завершения оферты Магниту будет вполне комфортно распределить дивиденды в размере более 1000 рублей на акцию (доходность более 20%). При этом чистый долг / EBITDA не превысит 1,1x. Акции Магнита торгуются на мультипликаторе 3,3x EV/EBITDA в 2023 году, что предполагает дисконт 21-35% к средним уровням за 2 и 5 лет.