МНЕНИЕ: Покупка МИЦ приближает Самолет по текущему объему строительства к ПИКу - Солид

Девелопер Самолет сообщил о покупке столичного застройщика МИЦ

По условиям соглашения, «Самолет» приобретет более 50 компаний, входящих в ГК МИЦ, а также земельный банк в Москве, Новой Москве и Московской области, включающий 11 проектов в стадии строительства и проектирования. «Мы приобретаем очень качественный актив — один из лучших портфелей на московском рынке по качеству, масштабу и расположению проектов, во многом дополняющий наш текущий портфель. Приобретение ГК МИЦ позволит нам существенно расширить земельный банк, усилить позиции на рынке Московского региона и выйти на объем текущего строительства в 4,2 млн кв. м по всей России», — приводит пресс-служба комментарий генерального директора и члена совета директоров группы «Самолет» Антона Елистратова.

Безусловно, такая сделка приближает Самолет по текущему объему строительства к ПИКу. Напомним, что у ПИКа порядка 5,2 млн. кв.м в текущем строительстве. Также сделка увеличивает и не без того огромный земельный банк компании и позволяет больше зайти в Москву – самый маржинальный рынок в России. Судя по планам менеджмента, Самолет может обогнать ПИК уже в 2024 году и стать самым крупным застройщиком в РФ. Сделка должна увеличить показатель EBITDA до 100 млрд. рублей, что примерно равно EBITDA группы ПИК за 2021 год. Однако такое поглощение увеличит чистый корпоративный долг компании на 40 млрд. рублей. Сделка должна быть профинансирована за счет банковских кредитных линий, и не должна повлиять на планы компании по дивидендам и обратному выкупу акций. Форвардный мультипликатор EV/EBITDA 2023 с учетом сделки по нашим подсчетам равен 3,4х, что предполагает почти 100% апсайд к справедливой цене.

Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать» в отношении акций Самолета.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»