МНЕНИЕ: TCS Group представила сильные финансовые результаты, которые несколько выше консенсус-прогноза - Атон

TCS Group – Финансовые результаты за 1К23 по МСФО

В 1К23 банк увеличил чистую прибыль в 11.5 раз г/г до 16.2 млрд руб., а RoE составила 30.5% против 3.1% в 1К22. Чистый процентный доход (ЧПД) вырос на 28% г/г до 46.9 млрд руб., а чистая процентная маржа с поправкой на риск увеличилась на 4.6 пп и достигла 10.2%. Чистый комиссионный доход сократился на 20% г/г до 16.4 млрд руб. в основном из-за эффекта высокой базы в 1К22. Операционные расходы выросли на 35% г/г до 40.5 млрд руб. ввиду увеличения как расходов на персонал для обслуживания растущей клиентской базы, так и инвестиций в ИТ-платформы и высококвалифицированные кадры. Стоимость риска снизилась на 4.7 пп до 7.0%. Стоимость чистого кредитного портфеля достигла 683 млрд руб. (+13% с начала года), а доля неработающих кредитов составила 11.4%.

TCS Group представила сильные финансовые результаты, которые оказались несколько выше консенсус-прогноза. Рентабельность капитала (RoE) группы соответствует целевому уровню (более 30%) против ~15% в среднем по сектору; показатель был бы еще выше, если бы у TCS Group была возможность выплачивать дивиденды. Рост клиентской базы будет способствовать дальнейшему увеличению прибыли. По нашим оценкам, TCS в настоящее время торгуется с мультипликаторами P/E 2023П 8.4x и P/BV 2023П 2.4x, что близко к историческим средним значениям. Учитывая сильные перспективы роста, мы считаем TCS Group привлекательной для долгосрочных инвестиций. На данный момент у нас нет рейтинга по бумаге.