МНЕНИЕ: Причин для значительного увеличения долга Сегежа Групп не наблюдается - Синара

Сегодня вышла отчетность Сегежа Групп за 1К23 по МСФО. Выручка (18,7 млрд руб.) увеличилась на 10% к/к, но оказалась на 8% ниже нашего прогноза. Рентабельность по OIBDA, не изменившись в квартальном сопоставлении, остается на низком уровне 6%, на 3 п. п. ниже, чем мы предполагали. Чистый убыток также оказался значительнее наших ожиданий (3,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб.).

За отчетный квартал чистый долг уменьшился всего на ~1% — с 124 млрд руб. до 123 млрд руб.

На 12:00 (МСК) назначена телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов Сегежа Групп.

В 1К23 в основном на результаты повлияли ослабление рубля и рост цен на пиломатериалы. Вместе с тем экспорт по-прежнему под давлением из-за проблем с железнодорожными перевозками продукции лесопильных заводов Сибирского федерального округа в Китай.

В отчетном квартале наблюдалось снижение цен: на мешочную бумагу они упали на 14% к/к до €658/т, березовую фанеру — на 11% к/к до €440/м3, клееный брус — на 43% к/к до €211/м3. Цены на пиломатериалы выросли на 14% к/к до €174/м3. Логистические сложности с изменением маршрутов российских грузоперевозок и рост цен на доставку также негативно сказались на рентабельности.

Предполагаем, проблемы будут частично решены в 2К23, и благодаря девальвации рубля и восстановлению объемов продаж финансовые показатели компании существенно восстановятся. Соответственно, мы не видим причин для значительного увеличения долга Сегежа Групп.