МНЕНИЕ: HeadHunter порадовала хорошим отчетом - Финам

Компания HeadHunter опубликовала квартальный отчет по МСФО за январь-март 2023 года. За 3 месяца выручка HeadHunter составила 5,55 млрд руб. и показала внушительный рост на 25% г/г притом, что в аналогичном квартале прошлого года была достаточно высокая база. HeadHunter отмечает, что за отчетный квартал заметно выросла активность бизнеса в сфере поиска и найма сотрудников, что в совокупности с улучшением ценообразования и позволило показать такую сильную динамику выручки.

Во всех отчетных сегментах рост доходов оказался двузначным: комбинированные подписки – 21% г/г, предоставление доступа к базе данных резюме – 18% г/г, публикация вакансий – 31% г/г, дополнительные сервисы – 19% г/г. Крупные клиенты принесли 1,91 млрд руб. выручки (+27% г/г), клиенты из разряда малого и среднего бизнеса – 3,01 млрд руб. (+24% г/г). Количество платных клиентов у HeadHunter выросло в целом на 11% г/г. Выручка от одного крупного клиента составила в среднем 146,3 тыс. руб. (+15% г/г), а от одного клиента из разряда малого и среднего бизнеса – в среднем 12,7 тыс. руб. (+13% г/г).

Операционные издержки компании выросли на 7% г/г до 2,66 млрд руб. Считаем это хорошим результатом, так как, для сравнения, за прошлый год рост издержек составлял 25% г/г. Оптимизация затрат в совокупности с ростом выручки позволили HeadHunter повысить маржу и прибыльность.

Скорр. EBITDA за квартал увеличилась на 33% г/г и составила 3,05 млрд руб., а скорр. маржа EBITDA оказалась на уровне 54,9% против 51,6% годом ранее. В свою очередь, скорр. чистая прибыль выросла на 51% г/г и составила 2,17 млрд руб., а скорр. чистая маржа оказалась на уровне 39% против 32,2% в 1 квартале 2022 года. Компания также получила прибыль от курсовых разниц в размере 377 млн руб. Операционный денежный поток удалось увеличить на 35% г/г, с 1,92 млрд руб. в прошлом году до 2,59 млрд руб.

В отношении потенциального делистинга ADS HeadHunter с биржи Nasdaq компания сообщила, что обжаловала решение биржи. Пока проводятся слушания и до вынесения письменного решения со стороны Комиссии, процесс делистинга поставлен на паузу. При этом торги бумагами также, как и последний год, остановлены.

Отметим, что неделей ранее состоялось внеочередное собрание акционеров, единственным вопросом для обсуждения на нем было одобрение нового обратного выкупа. Большинством голосов байбэк был одобрен, но пока неизвестны ни его объем, ни сроки проведения. Между тем, чистая денежная позиция HeadHunter на конец марта составляет 4,71 млрд руб. (превышение кэша над обязательствами), и эти средства как раз, вероятно, и будут направлены на обратный выкуп. Учитывая, что иностранная регистрация не позволяет компании выплачивать дивиденды, проведение обратного выкупа выглядит абсолютно логичным и пойдет компании на пользу, так как это поддержит лояльность инвесторов и продемонстрирует приверженность самой компании к созданию акционерной стоимости. Вопрос о перерегистрации компании при этом пока остается открытым, никаких комментариев от HeadHunter на этот счет не поступало.

На фоне публикации отчета бумаги HeadHunter на Московской бирже в моменте подскочили более чем на 2% до отметки 1700 руб., этот уровень близок к максимуму с августа прошлого года. Максимум 1789 руб. был достигнут в середине апреля. Сейчас стоимость бумаг на 11% превышает нашу целевую цену 1510 руб. Но мы все же склонны пока сохранить этот целевой уровень неизменным также, как и рейтинг «Держать». Нельзя не отметить, что с начала апреля в бумагах заметно выросла волатильность, и с тех пор за 1,5 месяца акции выросли уже на 20%. Мы связываем это с оживлением всего российского фондового рынка в целом и улучшением настроений инвесторов.