МНЕНИЕ: Среди продовольственных ритейлеров О’КЕЙ смотрится несколько переоцененным - Открытие Инвестиции

Продовольственная сеть O`KEY Group опубликовала во вторник, 16 мая, операционные результаты за I квартал 2023 года.

Ключевые цифры по итогам отчетного квартала

Чистая розничная выручка выросла на 3,1% в годовом выражении до 48,7 млрд рублей в основном за счет увеличения выручки дискаунтеров и роста онлайн-продаж «О’КЕЙ».

Чистая розничная выручка гипермаркетов сократилась на 3,8% в годовом выражении до 34,5 млрд рублей по сравнению с 35,9 млрд рублей годом ранее, в результате снижения выручки сопоставимых магазинов (LFL) на 5,9%.

Общие онлайн-продажи в I квартале 2023 года выросли на 19,1% в годовом выражении до 1,9 млрд рублей и составили 5,6% от чистой розничной выручки «О’КЕЙ». Чистая розничная выручка сети дискаунтеров «ДА!» увеличилась на 25,1% в годовом выражении до 14,2 млрд рублей.

Выручка LFL дискаунтеров «ДА!» выросла на 8,1% в годовом выражении (с сопоставимой базы 33% роста LFL выручки в I квартале 2022 года).

Доля дискаунтеров «ДА!» в выручке Группы увеличилась в I квартале 2023 года на 5,1 п. п. в годовом выражении до 29,2%.

По сравнению с результатами за 2022 год динамика выручки существенно замедлилась. Впрочем, здесь свою роль сыграл эффект высокой базы I квартала прошедшего года. Основные драйверы: рост повышения LfL-выручки дискаунтеров «Да!» (рост на 8,1%), а также увеличение онлайн-продаж (на 19,1%) и открытие новых магазинов. Впрочем, как мы уже неоднократно отмечали, если сравнивать показатели «О’КЕЙ» с лидером рынка X5 Group, то разрыв по всем фронтам остается колоссальным, и он постоянно увеличивается.

Что делать инвестору

Сохраняем негативный взгляд на бумаги компании на фоне наличия куда более привлекательных историй в отечественном ретейле. У нас есть актуальная идея по бумагам X5 Retail Group (FIVE) с целью 1 970 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 34%), а также в акциях «Магнита» (MGNT) с целью 5 940 руб. (потенциал роста с текущих уровней — 31%).

Динамика акций

Расписки OKEY на 14:30 мск дешевели на 1,2% до 31,22 руб. Индекс МосБиржи вырос на 0,8%, отраслевой индекс «Потребительского сектора» — на 0,6%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка и хуже сектора.С начала года расписки «О’КЕЙ» подорожали на 12%, при этом бумаги X5 Group за тот же период -0,2%, а акции «Магнита» +7%. Бумаги «Ленты» подорожали в январе на 4,4%.
    
С начала года расписки «О’КЕЙ» подорожали на 28%, при этом бумаги X5 Group за тот же период 4,4%, а акции «Магнита» +4,5%. Бумаги «Ленты» подорожали с января на 7%.

Среди продовольственных ритейлеров «О’КЕЙ» смотрится несколько переоцененным, сравнивая с конкурентами, если судить по положению котировок относительно ключевых скользящих средних линий. Отметим, что средний торговый объем за 20 дней снизился относительно среднего показателя за 3 месяца на 30%. При этом у остальных продовольственных конкурентов объемы выросли.