МНЕНИЕ: Эталон заявил о намерении получить первичный листинг на Мосбирже. Что это даст инвесторам? - Газпромбанк Инвестиции

Совет директоров девелоперской группы компаний Эталон принял решение начать процедуру получения первичного листинга на Московской бирже. Для смены статуса листинга расписок потребуется одобрения со стороны Банка России. При этом держателям ГДР Эталона ничего делать не нужно — для акционеров все пройдет в автоматическом режиме.

Что сейчас с бумагами компании

Группа компаний Эталон в 2011 году провела первичный листинг на Лондонской фондовой бирже, а с 2020 года глобальные депозитарные расписки компании торгуются на Московской бирже. В марте 2022 года зарубежная площадка объявила о приостановке допуска к торгам группы российских компаний, в том числе бумагами Эталона.

Что это значит для акционеров

В 2022-м многие российские компании с иностранной пропиской и размещенными за рубежом глобальными депозитарными расписками столкнулись с проблемами из-за ограничений на движение капитала. Такая ситуация затрудняет перевод денег между счетами, из-за чего многие компании отказываются от выплаты дивидендов. Обойти проблемы с регуляторными ограничениями может помочь редомициляция — смена юрисдикции, в которой зарегистрирована компания. Сейчас Эталон зарегистрирован на Кипре. Если бенефициаром российской компании является российское юрлицо, то трудностей в движении средств не возникает. Проведение первичного листинга на Московской бирже может говорить о первых шагах Эталона к редомициляции.

На какие дивиденды можно рассчитывать

Согласно дивидендной политике компании, на выплаты акционерам направляется 40–70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов. В 2022 году этот показатель составил 2,79 млрд рублей. Если компания будет рассчитывать величину дивидендов, исходя из этого показателя, то на дивиденды придется всего 2,9–5,1 рубля на акцию — это 4,1–7,2% дивидендной доходности.

Однако ранее компания старалась направлять на выплаты дивидендов около 3,6 млрд рублей. Мы считаем, что в случае смены прописки Эталон может вернуться к выплате таких дивидендов. При позитивном сценарии, возможно, дивиденды смогут составить 9,38 рубля на акцию — это 13,4% доходности на 15 мая.