МНЕНИЕ: Потенциальное реинвестирование дивидендов за 2022 год окажет поддержку акциям Сбербанка - Альфа-Банк

«Сбербанк» отчитался о своих финансовых результатах за апрель и 4М23 по РПБУ. Чистая прибыль за апрель составила 121 млрд руб. (-4% м/м) и 471 млрд руб. по итогам 4М23 (24% ROE).

Благоприятная конъюнктура процентных ставок и снижение валютной составляющей баланса продолжили оказывать поддержку процентной марже. Стоимость риска немного выросла в апреле, хотя и осталась в рамках прогноза руководства на 2023 год, что говорит о сохранении высокого качества кредитного портфеля.

На наш взгляд, результаты позитивны для акций «Сбербанка», которые в последние дни выглядят устойчиво, несмотря на геополитическую напряженность. По нашим оценкам, чистая прибыль «Сбербанка» по итогам 2023 года может превысить 1,4 трлн руб., а дивиденды составят более 30 руб. на акцию (доходность около 13%). «Сбербанк» по–прежнему торгуется на невысоких мультипликаторах — 0,76x P/BV, 2,4x P/PPOP и 3,7x P/E 2023П, что ниже исторических средних уровней.

Мы считаем, что раскрытие результатов по МСФО за 1К23 (18 мая) и потенциальное реинвестирование участниками рынка дивидендов за 2022 год, окажут поддержку акциям «Сбербанка» в ближайшем будущем.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,3% м/м (+1,5% м/м скорр. на валютную переоценку) в апреле и на 6,4% с начала года. Розничные кредиты выросли на 2 % м/м и на 6,8% с начала года, за счет как ипотечных, так и необеспеченных кредитов.

Депозиты физлиц выросли на 2,2% м/м в апреле и на 2,4% с начала года. Корпоративные депозиты выросли на 0,2% м/м и на 5,6% с начала года.

ЧПД вырос на 71% г/г в апреле, чему способствовали нормализация процентных ставок после шока в марте 2022 года и снижение валютной составляющей баланса.

Чистый комиссионный доход вырос на 13% г/г в апреле, несмотря на высокую базу прошлого года, за счет изменившихся условий на рынке платежных карт.

Операционные расходы в апреле выросли на 23% г/г из-за низкой базы прошлого года, когда банком были предприняты усилия по оптимизации затрат.

Стоимость риска составила 1,1% за 4М23, немного превысив уровень 1К23 (0,93%), что предполагает стоимость риска на уровне 1,3% в апреле (в рамках прогноза банка на 2023 год – 1-1,3%). Доля просроченных кредитов оставалась стабильной на уровне 2,2%.

В результате чистая прибыль за апрель 2023 года составила 121 млрд руб. (-4% м/м). Чистая прибыль по итогам 4М23 составила 471 млрд руб. при ROE 24%.

Достаточность капитала Н1.1 Сбербанка составила 12,6%. «Сбербанк» не применяет каких-либо послаблений, предусмотренных ЦБ РФ