МНЕНИЕ: Финальные дивиденды в нефтегазе - чего ожидать инвесторам? - Финам

В ближайшие недели ряд компаний из российского нефтегазового сектора, которые ещё не определились с финальными выплатами за 2022 год, как ожидается, представят рекомендации СД по дивидендам.

Уже 15 мая состоится СД «Башнефти». В 2022 году «Башнефть» восстанавливала добычу относительно низкой базы 2021 года, а также стала одним из основных бенефициаров повышенных выплат по демпферу и высокой маржи нефтепереработки. Если норма выплат составит 25% прибыли по МСФО (что соответствует дивидендной политике компании), то размер дивидендов может, по нашим оценкам, составить 188 руб. на акцию (14,5% доходности на а.п.). При этом в 2023 году мы ожидаем снижения выплат до 96 руб. на акцию из-за роста налогов, коррекции цен на нефть и снижения добычи, на фоне чего потенциально высокая доходность за 2022 выглядит оправданной.

Другой компанией, которая не платила промежуточных дивидендов, является «Транснефть». В прошлом году добыча нефти в РФ выросла на 2% г/г, что обеспечило устойчивую динамику операционных результатов компании. На этом фоне размер дивидендов, по нашим оценкам, может составить 12 500 руб. на акцию, а потенциальная доходность на а.п. равна 10,6%.

Самая высокая неопределённость касается дивидендов на привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Если нефтяник не конвертировал свою валютную кубышку в рубли в течение года, то дивиденд, по нашим оценкам, может составить около 3 руб. на акцию (8,7% доходности). При этом в случае конвертации дивиденд будет напрямую зависеть от курса конвертации и может оказаться как существенно выше базового прогноза, так и ниже его. Что касается обыкновенных акций, то выплаты по ним могут быть близки к прошлогоднему значению в 0,8 руб. на акцию (3,4% доходности).

Уже на следующей неделе ожидается СД «Газпрома». По нашим оценкам, практически вся прибыль за второе полугодие ушла на выплату дополнительного НДПИ объёмом 1,25 трлн руб. На этом фоне наш прогноз предполагает, что финальные дивиденды газового гиганта могут составить 4,7 руб. на акцию (2,7% доходности). При этом отметим, что консенсус Интерфакса более оптимистичен и предполагает выплату 7,6 руб. на акцию (4,4% доходности).

«Газпром нефть» на фоне сильных операционных показателей и аномально высокой маржи нефтепереработки положительно удивила инвесторов высокими дивидендами по итогам первых девяти месяцев 2022 года. Мы полагаем, что положительные тенденции были актуальны и в 4-м квартале, на фоне чего финальный дивиденд может составить 14 руб. на акцию, что соответствует 2,8% доходности.

Меньше всего интриги содержит вопрос дивидендов «Роснефти» за 2П 2022. Ранее компания раскрыла основные финансовые показатели за 2022 год, из которых следует, что при сохранении нормы выплат в 50% прибыли по МСФО размер дивиденда составит 18 руб. на акцию, что соответствует 4,6% доходности.