МНЕНИЕ: Сильные финрезультаты способствуют положительной переоценке акций Сбербанка - Синара

Сбербанк опубликовал пресс-релиз по результатам по РСБУ за апрель. Чистая прибыль накопленным с начала года итогом составила 471 млрд руб., в том числе 121 млрд руб. за апрель.

Размер прибыли примерно соответствует уровню предшествующих месяцев, за 4М23 рентабельность капитала осталась на уровне 24,0%.

Чистый процентный доход в апреле составил 177,8 млрд руб., комиссионный — 52 млрд руб., что соответствует уровням 1К23 и подтверждает высокие темпы роста ключевых доходов (соответственно +70,5% г/г с низкой базы апреля 2022 г. и +13% г/г).

Операционные расходы апреля — 65,2 млрд руб. — остались на уровне марта, увеличившись в годовом измерении на 23% на фоне программы экономии, которую банк проводил прошлой весной.

Расходы на создание резервов в апреле составили 65 млрд руб. и 191 млрд руб. по итогам 4М23, однако без учета влияния динамики рубля стоимость риска по итогам 4М23 по-прежнему находится на достаточно низком уровне (1,1%). При этом резервы по валютным кредитам компенсируются валютной переоценкой, не оказывая влияния на финансовый результат. Покрытие просроченной задолженности резервами (троекратное) не изменилось, как и доля просроченной задолженности (2,2%).

Сбербанк сохранил высокий темп роста кредитования в рознице (+2,0% м/м, +6,8% сначала года), где портфель увеличился до 12,9 трлн руб., объем кредитов юридическим лицам вырос на +2,3% м/м (+6,4% с начала года), достигнув 20 трлн руб.

Мы полагаем, что сильные финансовые результаты и подтверждение комфортной позиции по капиталу должны способствовать дальнейшей положительной переоценке акций Сбербанка, торгующихся с P/BV 2023П на уровне 0,8.