МНЕНИЕ: Потенциал роста акций Татнефти - около 14% - Открытие Инвестиции

Совет директоров «Татнефти» 27 апреля рекомендовал дивиденды за 4 кв. 2022 г. в размере 27,71 руб./акция, что соответствует доходности 6,8% на АО (TATN) и 6,7% на АП (TATNP) по цене открытия 27 апреля. Дивиденд за год составит 67,28 руб., доходности — 16,5% на АО и 16,4% на АП.

Список акционеров для получения дивидендов составляется на 11 июля, вторник. День T-2 — пятница, 7 июля. ГОСА назначено на 16 июня, повторное в случае отсутствия кворума — на 30 июня. Список акционеров для участия в ГОСА (включая возможное повторное) составляется на 22 мая (Т-2 по факту — 18 мая).

Рекомендованный дивиденд за 4 кв. выше нашего прогноза (21,60 руб.) на 28,3%, за весь 2022 г. — выше прогноза (61,17 руб.) на 10,0%. Коэффициент дивидендных выплат по МСФО составил 55,0%, по РСБУ — 64,7%, что выше минимального уровня в 50% согласно дивидендной политике.

В прошлом коэффициент выплат у «Татнефти» иногда превышал 50% по МСФО. Например, за 2018 г. выплатили больше 90%, за 2019 г. — больше 75% чистой прибыли по МСФО. С 2020 г. ситуация изменилась: за 2020 г. и 2021 г. было выплачено 50%.

Сейчас наша модель дисконтированных дивидендов не предусматривает роста коэффициента выше 50% в ближайшие годы. Возвращение к практике выплаты больше 50% позволило бы увеличить целевую цену, но пока нет уверенности, что это долгосрочное решение.

Что делать инвестору. У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней — 14,3%).