МНЕНИЕ: На фоне быстрого восстановления пассажиропотока текущий год также обещает быть позитивным для Аэрофлота - Атон

Эксперт РА повысил кредитный рейтинг Аэрофлота до ruA+

Вчера рейтинговое агентство Эксперт РА сообщило о повышении рейтинга кредитоспособности Аэрофлота до уровня ruA+. В соответствующем пресс-релизе агентство отметило стабильные финансовые результаты Аэрофлота в 2022 году. Рентабельность EBITDA за 2022 составила 28%, соотношение чистый долг/EBITDA — 5.2x, а показатель покрытия процентных платежей — 2.1x. Агентство также отмечает эффективный контроль затрат, хорошую ликвидность и снижение валютных рисков.

Аэрофлот не раскрывал финансовые результаты за 2022, поэтому данный пресс-релиз дает некоторое представление о том, как компания прошла кризис. Результатов в абсолютном выражении у нас пока нет, но рентабельность EBITDA авиаперевозчика выглядит весьма достойно.

Текущий год также обещает быть позитивным для компании на фоне быстрого восстановления пассажиропотока. Именно этот фактор обусловил довольно заметный рост акций Аэрофлота с начала года. Вместе с тем с точки зрения оценки мы не считаем бумагу недооцененной, учитывая рост количества акций компании более чем в три раза за последние годы. На наш взгляд, Аэрофлот — акция с высоким коэффициентом бета, динамика которой в большей степени зависит от настроений инвесторов, чем от фундаментальных показателей. В числе ближайших катализаторов — публикация дальнейших операционных результатов, а также любые планы правительства по предоставлению дополнительных субсидий перевозчикам. Пока неясно, когда компания может возобновить публикацию отчетности по МСФО.