МНЕНИЕ: X5 Group будет расширяться и улучшать долговой профиль, но о дивидендах пока думать не приходится - Солид

X5 Group продолжает экспансию с ростом чистой выручки на 15,3% в 1 квартале 2023 года.

Общая выручка компании выросла на 15,3%, что является следствием роста количества магазинов, а также ростом сопоставимых продаж. В очередной раз отметим, что сопоставимые продажи у X5 по большей части растут за счет роста трафика. В текущих конкурентных условиях это великолепный результат. LFL-продажи выросли на 6,5%, а вклад трафика 3,6%. Также обратим внимание, что первые два месяца квартала темпы роста выручки держались на уровне 18,5-19%, а в марте на фоне высокой базы прошлого года темпы снизились до 9,6%. Тем не менее, мы ожидаем нормализации динамики уже во втором квартале. Среди форматов наибольший прирост у Чижиков (в 5 раз), а гипермаркеты Карусель были окончательно закрыты. Традиционная Пятерочка прибавила 12,2%.

Результаты X5, безусловно, сильные. Компания за счет правильной стратегии может поддерживать высокие темпы роста бизнеса и при этом расти в качестве. Хромают только онлайн продажи, но их влияние на выручку несильное. Так или иначе, ключевое в кейсе X5 – это редомициляция, которая пока не планируется. Компания в текущем периоде будет расширяться и улучшать долговой профиль, но о дивидендах пока думать не приходится. Мы хоть и рекомендуем к покупке X5, но считаем, что краткосрочных драйверов нет. Если начнутся шаги по редомициляции, то компания может легко удвоиться от текущих уровней.