МНЕНИЕ: Квартальный отчет JPMorgan оказался лучше ожиданий - Синара

Согласно опубликованным в пятницу результатам JPMorgan за 1К23, прибыль на акцию составила $4,1 и оказалась на 21% выше консенсус-прогноза в $3,38. Выручка превысила прогноз аналитиков на 7% ($39,4 млрд против $36,8 млрд). Банк повысил свой прогноз чистых процентных доходов на 2023 г. с $73 млрд до $81 млрд (то есть их снижение замедлится), оставив прочие ориентиры без изменений. Мы позитивно относимся к акциям JPM на текущих уровнях P/E 2023П в районе 10,1.

Основной причиной ускорения роста прибыли (+52% г/г, +15% к/к) стало увеличение доходов на 25% г/г и на 11% к/к до $38,3 млрд, в первую очередь процентных ($20,7 млрд, +49% г/г, +3% к/к), в условиях продолжающегося цикла повышения процентных ставок. Непроцентные доходы также выросли — на 5% г/г и на 23% к/к до $17,6 млрд (квартальный прирост в основном обеспечили комиссии на рынках капитала). Увеличение расходов замедлилось с 6,3% г/г в 4К22 до 4,8% г/г в 1К23.

Отчисления в резервы остались на уровне предыдущего квартала ($2,3 млрд), на 56% больше, чем годом ранее. Они включают $1,1 млрд чистого создания резервов из-за ухудшения макроэкономических прогнозов, а также $1,1 млрд чистых списаний. За счет сегмента кредитных карт и прочих потребительских кредитов ставка чистых списаний в 1К23 выросла в квартальном измерении еще на 10 б. п., до 0,43%, но оказалась существенно ниже диапазона 0,51– 0,59%, наблюдавшегося в 2017–2020 гг. Банк еще раз подтвердил, что в этом году ожидает «нормализации» ставки списаний по кредитным картам.

Показатели доходности капитала ROE (18%) и ROTCE (23%) в целом остаются выше средних многолетних уровней. Высокая рентабельность позволила повысить достаточность капитала CET-1 до 13,8% против цели в 13%, несмотря на возобновление обратного выкупа акций уже в прошедшем квартале.

Инвесторы положительно отреагировали на более сильные в сравнении с ожиданиями результаты, а также на улучшение ориентира по процентным доходам. Крупнейшим источником роста прибыли остается розничный банк (CCB), и менеджмент по-прежнему считает американского потребителя закредитованным, отмечая вместе с тем возросшие макроэкономические и геополитические риски. Учитывая высокие показатели рентабельности банка, мы позитивно относимся к акциям JPM на текущих уровнях P/E 2023П в районе 10,1.