МНЕНИЕ: Сильные финрезультаты должны способствовать положительной переоценке акций Сбербанка - Синара

Сбербанк опубликовал пресс-релиз по результатам за март и за 1К23. Чистая прибыль накопленным за квартал итогом составила 350 млрд руб., в том числе 125 млрд руб. за март.

Размер прибыли в марте оказался на 9% больше февральского. Рентабельность капитала (ROE) по итогам 1К23 составила 24,0%.

Чистый процентный доход в марте вырос на 11% м/м до 180,6 млрд руб. (+33% г/г ввиду резкого удорожания пассивов в прошлом марте), чистый комиссионный доход — на 16,8% м/м (+15,3% г/г) до 59,7 млрд руб. Таким образом, высокие темпы роста ключевых доходов сохраняются.

Рост операционных расходов — 65,5 млрд руб. в марте — ускорился в годовом измерении до 39,5% против февральских 8,8%, так как в марте прошлого года наблюдалось резкое сокращение расходов.

Расходы на создание резервов по итогам трех месяцев составили 71,2 млрд руб. при стоимости риска в 0,93%; в марте было создано 8,6 млрд руб. резервов.

Доналоговая прибыль выросла на 40% м/м до 198,9 млрд руб., в значительной степени за счет ключевых доходов и снижения резервирования. Однако при налоговой ставке в 37% чистая прибыль увеличилась всего на 9% м/м.

Сбербанк активизировал кредитование в рознице (+2,3% за март, +4,7% сначала года), где объем ссудной задолженности достиг 12,6 трлн руб. Корпоративный портфель вырос на 1,6% и 4,0% за март и с начала года соответственно, до 19,5 трлн руб.

Мы полагаем, что сильные текущие финансовые результаты и подтверждение комфортной позиции по капиталу должны способствовать дальнейшей положительной переоценке акций банка, торгующих по P/BV 2023П на уровне 0,78.