МНЕНИЕ: Инвесторы Positive Technologies могут рассчитывать на выплату в размере 37,87 рубля на акцию - Альфа-Банк

Positive Technologies объявила аудированные результаты за 2022 год, которые подтвердили предварительные данные, опубликованные ранее. Рост отгрузок в 2022 г. составил 88% г/г до 14,5 млрд руб., выручка увеличилась на 95% г/г до 13,8 млрд руб., рентабельность по показателю EBITDAC составила 38%, по EBITDA – 50%. Чистая прибыль скорр. составила 5,0 млрд руб. Рост отгрузок г/г на ¾ был обеспечен новыми контрактами, при этом основным источником новых доходов являются крупные и средние корпоративные клиенты. Менеджмент компании анонсирует бизнес-прогноз на 2023 год в ходе онлайн-мероприятия для инвесторов сегодня вечером. Также ожидается, что будет назван размер второго транша дивидендов за 2022 г. На наш взгляд, инвесторы могут рассчитывать на выплату, близкую по размеру с первым траншем (37,87 руб. на акцию). Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании с рекомендацией ВЫШЕ РЫНКА.

Аудированные результаты за 2022 год подтвердили предварительные данные, опубликованные ранее. Рост отгрузок в 2022 г. составил 88% г/г до 14,5 млрд руб., выручка увеличилась на 95% г/г до 13,8 млрд руб., рентабельность по показателю EBITDAC составила 38%, по EBITDA – 50% (EBITDA на уровне 6,9 млрд руб., +2,5 раза г/г). Чистая прибыль скорр. (NIC) увеличилась в 3,1 раза г/г до 5,0 млрд руб. Чистый долг на 31 декабря составил 0,7 млрд руб.

Рост отгрузок г/г на ¾ был обеспечен новыми контрактами; увеличение охвата крупных и средних корпоративных клиентов. Основные факторы роста отгрузок г/г – поставка новых и продление действующих лицензий (вклад 75% и 16%). Доля новых отгрузок увеличилась с 43% до 58% за счет увеличения количества клиентов и установки новых продуктов действующим клиентам. В разрезе продуктов прирост был в большей степени обеспечен MaxPatrol SIEM (28%), MaxPatrol VM (19%) и PT Application Firewall (16%). Количество клиентов Positive Technologies с действующими лицензиями по состоянию на конец 2022 года увеличилось до 3347 (+285 г/г), количество клиентов, которым осуществлялись новые продажи, увеличилось на 20% до 2733.

Прогноз на 2023 год. Компания представит прогноз на 2023 год в ходе онлайн-презентации, которая начнется в сегодня в 17:30. Наш текущий прогноз предполагает рост отгрузок и выручки на 83% г/г, рентабельность EBITDA на уровне 50%, чистую прибыль в размере 11,2 млрд руб.

Фокус на дивиденды. Мы ожидаем, что размер второго транша дивидендов за 2022 г. также будет объявлен рынку сегодня вечером. На наш взгляд, инвесторы могут рассчитывать на выплату, близкую по размеру с первым траншем (37,87 руб. на акцию), таким образом, что общий размер дивиденда за 2022 год составит 100% скорр. чистой прибыли с доходностью 4,4% к текущей цене.