МНЕНИЕ: По акциям Cian не исключена выплата дивидендов - Альфа-Банк

CIAN опубликовал сильные результаты за 4К22. Рост выручки (на 35% г/г) совпал с нашими ожиданиями, при этом несмотря на негативную сезонность рентабельность EBITDA скорр. преподнесла приятный сюрприз, составив 24,5%  по сравнению с нашим прогнозом на уровне 16%. По итогам 2022 года выручка компании увеличилась на 37%, рентабельность EBITDA выросла до 25% с 5% годом ранее. %. Компания отметила продолжение позитивных трендов спроса во всех ключевых направлениях Основного бизнеса (листинги, лиды, реклама), что не стало для нас сюрпризом, учитывая, что спрос на недвижимость остается слабым, а агентства недвижимости и девелоперы вынуждены увеличивать инвестиции в инициацию сделок. Компания ожидаемо не предоставила прогноз на 2023 год. На 31 декабря Cian накопил денежную позицию в размере более 4 млрд руб. и также подтвердил намерения использовать эти средства, что не исключает выплату дивидендов акционерам. Мы рассматриваем данные новости как позитивные для котировок акций компании.

Рост выручки на 35% г/г – на уровне ожиданий. Выручка увеличилась на 35% г/г до 2,4 млрд руб., замедлившись по сравнению с 3К22 (+44% г/г) и совпав с нашими ожиданиями. Динамика выручки Основного бизнеса (2,3 млрд руб.) осталась сильной – рост на 43% г/г (+46% в 3К22) — на фоне сильных трендов во всех ключевых направлениях (листинги, лиды, реклама). В качетсве основных факторов роста компания отметила переход к монетизации услуг в новых регионах и увеличение расценок на листинги. Выручка ипотечного маркетплейса осталась под давлением (-27% г/г), так как спрос на ипотечные продукты полностью не восстановился после повышения ключевой ставки ЦБ, а также испытал дополнительное негативное давление в конце сентября на фоне частичной мобилизации.

Скорр. маржа EBITDA стабильна на уровне 25% несмотря на сезонность. Скорр. EBITDA составила 586 млн руб., что соответствует марже 24,5%. Рентабельность не изменилась по сравнению с уровнем 3К22 несмотря на сезонное увеличение расходов на маркетинг и персонал в конце года, и превзошла наши оценки на уровне 16%. Расходы на маркетинг составили 26% от выручки против 30% голом ранее и 25% в 3К22. Расходы на персонал составили 44% от выручки против 85% голом ранее и 41% в 3К22.

Более 4 млрд руб. денежных средств на балансе, не исключена выплата дивидендов. На 31 декабря Cian накопил денежную позицию в размере 4,1 млрд руб. (+800 млн руб. за квартал). При этом у компании по-прежнему нет обязательств по коммерческому долгу. Компания подтвердила предыдущие заявления о том, что рассматривает направления использования денежных средств. Это, на наш взгляд, подразумевает возможность выплаты дивидендов акционерам в течение 2023 г.