МНЕНИЕ: Прибыль Sinopec за 2022 год хуже прогноза - Синара

Опубликованные в пятницу результаты Sinopec за 2022 г. оказались на уровне прибыли ниже наших ожиданий (на 11%) и консенсус-прогноза рынка (на 6%). В экономике Поднебесной в прошлом году действовал целый ряд антиковидных ограничений, что сказалось на темпах роста ВВП и объеме нефтепереработки Sinopec (-5% г/г). Маржа же НПЗ, которая у зарубежных компаний достигала рекордных уровней, в случае Sinopec, напротив, упала из-за государственного регулирования цен на нефтепродукты. По EBITDA результат снизился на 12% г/г до CNY205 млрд, оказавшись на 9% ниже оценки рынка. Свободный денежный поток так и не вышел по итогам года в область положительных значений.

Негатива добавила и новость о дополнительном размещении акций класса «А» в объеме 2,2 млрд штук (размытие на 1,8%) по цене на 3% ниже закрытия пятницы. Планируемые к поступлению CNY12 млрд предполагается направить в развитие «чистой» энергетики.

Представленный Sinopec производственный план на 2023 г. считаем достаточно умеренным: рост добычи нефти всего на 0,2% г/г до 251 млн барр., увеличение нефтепереработки на 3,3% г/г до 250 млн т и рост продаж нефтепродуктов в Китае на 7,7% г/г (после падения на 5,1% в 2022 г.).

Мы считаем, что в ближайшие торговые сессии инвесторы окажут сильное давление на котировки Sinopec, и допускаем пересмотр рынком рейтингов по акциям эмитента. Инвесторов расстроили и снижение чистой прибыли сильнее, чем прогнозировалось, и довольно низкие дивиденды за 2П22, и объявление допэмиссии акций. Мы пока сохраняем рейтинг «Держать» по акциям компании и отдаем предпочтение бумагам PetroChina (рейтинг — «Покупать»), чей отчет публикуется на текущей неделе.