МНЕНИЕ: Начинается доразмещение ЗО Газпрома серии 34Д - Ренессанс Капитал

Газпром Капитал 23 марта объявил о начале доразмещения выпуска замещающих облигаций (ЗО) серии 34Д, которая замещает выпуск еврооблигаций Газпром-34$. Книга заявок открыта с 24 марта до 3 апреля, дата отсечки по владению – 29 марта, обмен бумаг с хранением в Euroclear (и с учетом прав в НРД) проводится по физической поставке бумаги.

«Замещаемый» выпуск является самым «старым» по дате выпуска евробондом Газпрома и имеет самую низкую торговую нарезку (по $10 000), и соответственно был очень популярен среди розничных инвесторов – клиентов private banking. Первичный выпуск ЗО проводился в октябре и прошёл со средним для эмитента «коэффициентом замещения» – 45%, в обращении остаётся $660 млн бумаги. Ближайший купон выплачивается в конце апреля.

В выпуске до недавнего времени присутствовала приемлемая экономика для покупки «под замещение» в Euroclear (около 7–10 п.п.). Можно предположить, что в доразмещении будут участвовать в основном спекулятивные инвесторы, которые будут сокращать позиции в ЗО вскоре после обмена.

Соответственно, по аналогии с выпусками ЗО 27-Д-1 и 24-Ф, доразмещения в которых завершились на прошлой неделе, после окончания доразмещения можно ожидать коррекцию в выпуске на 2–4 п.п., которая будет отражать возросшее давление продавцов. Исходя из этого, держатели выпуска могут рассмотреть целесообразность временного сокращения позиций в нём с подбором после коррекции.