МНЕНИЕ: Обсуждения коэффициента выплат Сбербанка станут мощным катализатором для бумаги - Атон

Минфин рассматривает вариант повышения дивидендов для некоторых госбанков 

На международном банковском форуме в пятницу директор департамента финансовой политики Минфина Иван Чебесков заявил, что министерство задумалось о возможности обязать некоторые госбанки повысить дивидендные выплаты с текущих 50% до 75%, учитывая, что они так много вкладывают в развитие экосистем. Вопрос в том, тратят ли они на это свой собственный акционерный капитал или средства клиентов.

Хотя это всего лишь комментарий от одного из представителей Минфина, на него следует обратить внимание. Понятно, что комментарий касается скорее Сбербанка, чем ВТБ, поскольку коэффициенты достаточности капитала ВТБ не позволяют ему повысить коэффициент выплаты дивидендов, в отличие от Сбера. Этот комментарий может стать началом дискуссии между Минфином и Сбербанком относительно повышения дивидендов, которое глава Сбера не поддерживает. Мы не думаем, что Сбер сократит инвестиции в экосистему, однако его высокий в настоящий момент показатель ROE (около 25%) и сильные коэффициенты достаточности капитала (1-го уровня — около 14%) действительно позволяют ему платить больше дивидендов. При коэффициенте 75% Сбер выплатил бы около 37 руб. на акцию за 2021 (по сравнению с 25 руб. при коэффициенте 50%), что предполагает доходность около 12% по обыкновенным и привилегированным акциям — это высокий уровень. Мы ожидаем, что обсуждения коэффициента выплат Сбербанка, если они будут, станут мощным катализатором для бумаги, которая сейчас оценена сравнительно дешево. Сбер — наш фаворит в секторе.